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美国经济数据不佳，黄金料再受青睐

核心内容

近期美国经济数据表现不佳，引发市场对美联储加息政策的担忧，导致美元指数连续回落，黄金价格则逐步企稳回升。同时，企业债信用利差走高，显示市场对信用风险的溢价增加，进一步支撑黄金等贵金属的吸引力。黄金ETF持仓持续回升，表明投资者对黄金的配置意愿增强，黄金在当前环境下仍具备逢低配置的价值。

主要观点

• 美联储加息预期受挫：美国经济数据不及预期，市场担忧加息对经济的负面影响，可能打乱加息节奏。
• 美元指数回落：美元指数连续两周下跌，为黄金价格提供支撑。
• 信用风险溢价上升：企业债信用利差走高，显示市场风险偏好下降，黄金作为避险资产更受青睐。
• 黄金ETF持仓回升：黄金ETF持仓量增加，反映投资者对黄金的偏好。
• 贵金属市场表现分化：黄金成交量小幅下降，但白银成交量下降幅度较大。

关键信息

宏观面

• 美元指数回落：过去两周美元指数连续下跌，黄金则企稳回升。
• 美债收益率下降：1年期美债收益率下降6BP至2.01%，10年期美债收益率下降4BP至2.74%。
• 欧美利差收窄：1年期与10年期公债利差均下降7BP，显示美元走弱。
• 通胀预期上升：Breakeven inflation rate上涨8BP至2.63%，反映市场对通胀的预期有所提高。

基本面

• 黄金T+d成交量：83,512千克，较前一周下降22.90%。
• 白银T+d成交量：6,807,506千克，较前一周下降11.34%。
• 上期所库存：黄金仓单持平，白银仓单下降34,808千克。
• Comex库存：黄金库存下降81,571.49盎司，白银库存下降1,420,063.76盎司。
• 黄金ETF持仓：上涨6.38吨至1,069.81吨。
• 白银ETF持仓：下降134.92吨至17,357.96吨。

下游行业表现

• 沪深300指数：下降1.87%。
• 电子元件板块：下降1.57%。
• 光伏板块：下降3.36%。
• 光伏价格指数：持平，为56.47。
• 光伏经理人指数：上涨3.44%至170.72。

操作建议

• 黄金：谨慎看多
• 白银：谨慎看多
• 金银比：暂缓
• 套利：暂缓

风险点

• 美元与美债收益率持续大幅走高，可能对黄金价格形成压力。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院新能源&有色金属组
• 研究员：陈思捷（021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）

联系人

• 师橙（021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 付志文（020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433）
• 穆浅若（021-60827969，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416）

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