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美联储 Jackson Hole 会议上传递遏制通胀决心

核心内容总结

在2022年8月28日发布的宏观经济周报中，重点分析了美联储Jackson Hole会议对市场的影响，以及国内外宏观经济数据和大类资产价格走势。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息总结：

一、海外宏观：美联储鹰派信号释放

1.1 美联储表态

• 美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上强调了遏制通胀的决心，表示将继续加息，即使这会带来“一些痛苦”。
• 鲍威尔总结了三个关键教训：
  1. 央行应承担实现低且稳定通胀的责任。
  2. 通胀预期的弹性较高，控制通胀预期对降低实际通胀至关重要。
  3. 坚定继续加息是当前首要任务。
• 预计9月加息节奏将取决于8月通胀数据，但整体判断仍为“加息见顶”。

1.2 制造业PMI表现

• 美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，低于预期的51.8和前值52.2。
• 欧元区8月制造业PMI初值为49.7，较上月49.8略有回落，但仍好于预期。
• 德国制造业PMI回升0.5个百分点至49.8，明显高于预期的48。

二、国内宏观：经济承压，政策加码

2.1 工业企业盈利

• 7月工业企业利润总额同比跌幅扩大至13.4%，6月同比仅增长1%。
• 中上游企业盈利增速显著放缓，营业收入增速也较上月回落。

2.2 利率走势

• 上周票据利率明显回升，半年期票据直贴利率上升75个基点。
• LPR利率非对称下调，显示政策宽松倾向。
• 银行间利率、10年期国债利率均有所回升，反映市场资金成本上升。

2.3 汇率趋势

• 人民币汇率延续贬值趋势，对一篮子货币也出现小幅贬值。
• 周三国常会宣布增加3000亿元政策性开发性金融工具额度，并依法使用5000亿元专项债结存限额，有助于缓解市场压力。

三、中观及高频数据：生产改善，需求分化

3.1 疫情跟踪

• 国内新增确诊病例持续下降，日新增感染人数连续7天低于2000例。
• 重症病例每日新增也处于低位，疫情边际好转。

3.2 生产数据

• 气温回落、限电扰动减弱，生产有所改善。
• 南方八省电厂煤炭日耗量基本平稳。
• 高炉、螺纹钢厂开工率回升，汽车半钢胎和全钢胎开工率小幅上升。
• 山东地炼厂开工率下降，显示局部行业调整。

3.3 需求数据

• 商品房成交维持低位，30城商品房成交面积同比-22.1%，前值-16.5%。
• 汽车销售强势，乘用车零售同比48%，前值25%。
• 猪肉价格环比上涨1.7%，食品价格总体平稳。

3.4 人员与货物流动

• 人员流动基本平稳。
• 物流企稳回升，整车货运流量指数环比上升0.8%，主要快递企业分拨中心吞吐量也呈现回升趋势。

四、大类资产价格：市场震荡，美元走强

4.1 资产表现

• 国内主要股指走弱，港股主要指数回升。
• A股下跌，港股上涨，显示市场情绪分化。
• 人民币汇率延续贬值，美元指数小幅回落，美元兑新兴市场货币走势分化。
• 主要国家货币兑人民币多数上涨，美元兑人民币小幅升值。

4.2 大宗商品走势

• 大宗商品多数上涨，但涨幅有限。
• 原油、贵金属、有色、黑色、农产品等类别均有不同程度的上涨或下跌，反映市场对通胀和加息的敏感反应。

风险提示

• 疫情反复可能影响经济复苏进程。
• 房地产市场风险加大，需警惕潜在的系统性风险。
• 外需超预期下滑可能对出口导向型行业造成冲击。

分析师信息

• 边泉水：S0800522070002
• 刘鎏：S0800522080001
• 宋进朝：S0800521090001

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