20161128-申万宏源-债券市场周报_美元上涨步伐放缓_关注央行资金面和汇市操作_11页_716kb

2016年11月28日债券市场周报总结

核心内容概览

本报告总结了2016年11月21日至27日期间中国债券市场的主要表现与趋势，重点分析了海外债市动态、人民币汇率变化、资金面情况、一级与二级市场发行与交易状况，以及信用风险事件对市场的影响。

主要观点

海外市场动态

• 美元上涨步伐放缓：尽管美联储12月加息概率升至90%以上，但美元指数仅小幅上涨0.16%，显示市场情绪趋于冷静。
• 英国财政政策积极：英国脱欧谈判前景不明朗，但财政政策趋于积极，推动英镑回升1.1%。
• 人民币贬值缩窄：人民币兑美元贬值幅度较前两周明显缩小，央行可能认为美元走强为短期情绪驱动，未进行大规模干预。

债券市场表现

• 利率债收益率稳中有降：10年期国债利率下行2.51bp，国开债与非国开债收益率曲线变化不大，长端小幅下行。
• 信用利差走阔：受信用事件影响，低等级信用利差继续上行，城投债与公司债利差扩大，市场对信用风险关注度提升。
• 市场情绪平稳：尽管存在人民币贬值与资金面偏紧的压力，但债市情绪整体稳定，收益率曲线保持平缓。

资金面情况

• 央行净回笼操作：上周央行公开市场操作净回笼400亿元，资金面维持紧平衡，R007利率上行17.30bp。
• 央行操作意图：央行在人民币贬值背景下仍采取净回笼，表明对美元走强的判断为短期波动，未形成趋势性压力。

一级市场发行情况

• 国债发行规模扩大：国债发行总计381.1亿元，其中3年期发行260.3亿元，中标倍数2.58。
• 国开债与非国开债发行：国开债发行240亿元，非国开债发行190亿元，整体发行利率下行。
• 信用债发行规模：信用债发行总规模1581.2亿元，净融资267.9亿元，短融与超短融占比达51%，公司债占比20%。

关键信息

信用风险事件

• 近期违约事件：包括大连机床、河北物流、山东迪浩、莱芜信通等企业出现未及时兑付、兑付风险警示或担保人代偿。
• 企业财务状况：部分企业如大连机床、河北物流资产负债率和现金流状况不佳，面临实际偿付压力。

本周展望

• 美元走势：美元上涨动能减弱，海外债市或逐步回归基本面。
• 人民币汇率：央行可能在资金面稳定后对人民币进行修复性干预。
• 资金面：央行操作或继续维持紧平衡，资金利率可能维持高位震荡。
• 经济基本面：11月经济数据预计稳中回落，通胀小幅上行，对债市仍具支撑。

行业分析

• 机械制造业：受信用债下跌影响，机械行业信用债指数跌幅较大，需关注企业现金流状况。
• 化学制品行业：受市场影响较小，信用债指数持续上行，基本面有所改善。

本周关注事项

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