20171015-莫尼塔投资-国内宏观周报_关注渐有加重的通胀压力_8页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了当前中国经济运行中的通胀压力、工业生产、原材料价格、房地产市场、食品价格、金融市场及人民币汇率等多方面的情况，指出四季度经济可能迎来增长反弹，但通胀压力仍需关注。同时，报告还涉及货币政策、债券市场表现及人民币汇率走势，并对相关数据和政策动向进行了深入解读。

主要观点

• 经济增长反弹迹象明显：9月PMI、外贸及金融数据均显示经济增长反弹，市场预期有所改善。
• 通胀压力有所加大：上游原材料价格高位运行，食品价格异常反弹，尤其是蔬菜价格大涨，对CPI形成压力。
• 货币政策维持稳健：央行“削峰填谷”态度不变，货币政策转向可能性降低。
• 房地产市场低迷：热点城市销售持续疲软，土地成交面积下降，但部分二线城市楼板价上涨。
• 人民币汇率波动：前半周快速升值，后半周回归平稳，短期支撑较强，但后续存在不确定性。

关键信息

1. 工业生产与商品价格

• 工业生产总体平稳，南华工业品指数后半周显著反弹，全周上涨1.6%。
• 六大发电集团日均煤耗量同比、环比均回落，但同比增速仍保持在27.7%。
• 钢价显著反弹，螺纹钢期货全周上涨3.2%，全国高炉开工率大幅下降1.66个百分点。
• 煤炭价格受政策影响波动明显，焦煤价格后半周上涨5.6%，煤炭进口量创三年新高。

2. 上游原材料价格

• 动力煤和焦炭价格分别下跌3.2%和2.8%，但焦煤价格强劲反弹。
• 布伦特原油上涨2.8%，LME铜价反弹至年内高点，铝价高位震荡。
• 铁矿石价格进一步下挫，进口矿下跌4.1%，国产矿下跌1%。
• 进口价格上涨带动出口价格上涨，推动CPI和PPI上行压力。

3. 食品与农产品价格

• 蔬菜价格异常上涨，带动农产品和菜篮子批发价格指数显著反弹。
• 蔬菜、水果、猪肉价格分别上涨8.2%、0.9%和0.5%。
• 食品价格反弹对CPI形成压力，但四季度翘尾因素回落，CPI同比难以大幅上涨。

4. 房地产市场

• 热点城市房地产销售持续低迷，国庆期间土地成交量偏低。
• 9月土地市场“量跌价涨”，成交楼板价环比飙升78%。
• 国土资源部对71个城市开展住宅用地出让合同检查，推动有效供给。
• 中资海外购房需求回升，市场交易逐渐回暖。

5. 货币市场与债券市场

• 货币市场流动性先紧后松，周五MLF超额对冲，资金面有所缓解。
• 本周公开市场净回笼2200亿元，资金面整体偏紧。
• 债市显著下跌，国债期货主力合约周跌幅达0.62%，长债收益率逼近年内高点。
• 债市下跌主因：定向降准延迟、MLF不续作传言、经济数据超预期。

6. 人民币汇率

• 前半周人民币对美元快速升值，后半周回归平稳。
• 人民币中间价升值503点，即期汇率贬值602点，两岸汇差倒挂。
• 9月外储增幅扩大，为人民币汇率提供短期支撑。
• 美元指数震荡走弱，中美博弈及资本管制政策变化可能带来后续不确定性。

金融市场动态

• 债券市场：受流动性预期悲观和经济数据利好影响，债市情绪恶化，长债收益率上行。
• 货币市场：央行维持“削峰填谷”策略，流动性总体平稳，但阶段性紧张仍可能出现。
• 人民币汇率：短期支撑强劲，但“十九大”后面临更多不确定性。

结论

当前中国经济呈现稳中向好的态势，商品价格在预期和现实纠偏下出现阶段性反弹，但通胀压力仍需警惕。房地产市场持续低迷，但部分二线城市表现突出，政策调控力度加大。金融市场整体偏弱，债券市场下跌，人民币汇率短期走强但后续波动可能加剧。央行货币政策维持稳健，降准可能性降低，金融监管持续加强。整体来看，经济基本面改善与政策调控共同作用，形成复杂但稳定的市场环境。