20160330-太平洋-2016年二季度新能源汽车投资策略：转向三元，布局充电桩_1mb

新能源汽车投资策略总结（2016年二季度）

核心内容

本报告聚焦于2016年第二季度新能源汽车的投资策略，重点分析纯电动乘用车及专用车的发展趋势、动力电池产业链的受益情况以及充电桩设备的爆发式增长前景。

主要观点

1. 纯电动汽车是最重要的发展方向

• 淡季不淡：2016年1-2月新能源汽车产量同比增长94%，显示出行业在政策推动下仍保持强劲增长。
• 纯电动趋势明显：2016年2月纯电动乘用车销量增长3倍，远超其他类型车，表明市场正逐步向纯电动转型。
• 有竞争力的企业正在形成：比亚迪、康迪、北汽新能源等企业在全球新能源乘用车市场中占据重要地位，2015年全球销量占比达32.32%。
• 补贴政策逐步落地：截至2016年3月，已有10个城市明确新能源汽车推广目标，其中深圳补贴力度最大，最高达6万元。

2. 动力电池产业链最先受益

• 动力电池需求激增：2015年动力电池出货量同比增长4倍，全年需求量达15.7GWh。
• 三元材料成为主流：三元材料因高能量密度和长循环寿命被车企广泛采用，2016年第二季度将迎来需求增长。
• 产业链各环节受益：包括碳酸锂、电解液、隔膜和电池制造商，其中碳酸锂价格在2015年暴涨4倍，预计2016年仍保持高位。
• 政策影响有限：工信部暂停三元电池在客车上的推广政策对三元材料产业影响不大，预计政策将很快有结论。

3. 充电桩将爆发式增长

• 充电桩建设滞后：我国充电桩建设远落后于新能源汽车推广，成为行业发展的瓶颈。
• 充电桩市场潜力巨大：预计未来5年充电桩市场总投资额将达到2000-4000亿元，年均约400-800亿元。
• 充电网络平台市场巨大：充电网将成为大数据、汽车后市场和能源互联网的重要纽带，有望扩展至万亿市场。

关键信息

4. 投资策略

• 推荐股票组合：当升科技、亿纬锂能、欣旺达、赢合科技、中恒电气、科陆电子、和顺电气、特锐德、江特电机、纳川股份、长安汽车、力帆股份。
• 投资逻辑：重点关注三元动力电池正极材料和电芯企业，以及充电桩设备和EPC总包商，同时关注充电网络平台的发展潜力。

5. 风险提示

• 地方补贴政策不达预期：可能影响新能源汽车推广速度。
• 充电网络建设迟缓：技术接口不统一可能影响建设进度和运营效率。
• 新能源汽车安全风险：若出现重大安全事故，将影响市场信心。
• 市场认可度不高：新能源汽车作为新事物，仍需时间获得消费者认可。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

图表目录（摘要）

• 图表1：2015年中国新能源汽车年度产量
• 图表2：2015年全球十大新能源乘用车市场
• 图表3：各类型新能源汽车累计产量
• 图表4：2015年纯电动乘用车销量超过1千辆车型
• 图表5：2015年新能源汽车销量前20企业
• 图表6：2015年最畅销新能源乘用车前20款车型
• 图表7：2016年地方城市推广目标和补贴政策
• 图表8：锂电池产业链及生产工艺流程
• 图表9：碳酸锂价格
• 图表10：锂电池成本构成
• 图表11：近年隔膜出货量和价格
• 图表12：2015年全球前十家锂电池隔膜供应商
• 图表13：主要动力电池需求量和比例
• 图表14：2015年主要电池厂出货量
• 图表15：不同类型的车对动力的需求量
• 图表16：主要动力电池性能比较
• 图表17：主要驱动电机和电控企业产能
• 图表18：主要城市充电站/桩建设情况
• 图表19：充电桩年安装数量及增速（预测）
• 图表20：我国充电站/桩组成规划
• 图表21：集中式充换电站数量
• 图表22：分散式充电桩数量
• 图表23：2015年国家电网直流充电桩招标规格
• 图表24：50kW直流充电桩成本回收周期
• 图表25：充电网生态圈
• 图表26：重点推荐公司及盈利预测

证券分析师信息

• 张学：太平洋证券分析师，电话010-88321528，邮箱zhangx@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190511030001。
• 张文臣：证券分析师助理，电话010-88321731，邮箱zhangwc@tpyzq.com。
• 方杰：证券分析师助理，电话010-88321731，邮箱fangjie@tpyzq.com。

研究院/机构信息

• 太平洋证券股份有限公司，地址：中国北京100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
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• 具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。

重要声明

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