20160330-太平洋-2016年二季度新能源汽车投资策略_转向三元_布局充电桩_18页_1mb

新能源汽车核心产业链分析总结

核心内容

新能源汽车作为未来汽车产业的重要方向，正经历快速发展阶段。2015年，中国成为全球最大的新能源汽车产销市场，比亚迪新能源汽车销量位居全球第一。2016年1-2月新能源汽车产量同比增长94%，显示出行业在淡季依然保持强劲增长态势。预计2016年第二季度新能源汽车将继续放量，全年产量目标为70万辆。

主要观点

• 纯电动汽车是主要发展方向：纯电动乘用车和专用车是新能源汽车的核心发展方向，随着国家政策推动和市场接受度提高，其发展速度加快。
• 动力电池产业链受益明显：三元动力电池因高能量密度优势，受到车企青睐。随着国家政策对三元电池的限制解除，产业链有望持续受益。
• 充电桩建设迎来爆发期：充电桩建设滞后于新能源汽车发展，成为行业瓶颈。2016年充电桩建设明显提速，预计将在第二季度迎来爆发式增长。
• 投资策略：重点推荐三元动力电池正极材料、电芯企业，以及充电桩设备和EPC总包商。同时，新能源乘用车和专用车企业也具备投资价值。

关键信息

一、纯电动汽车是最重要的发展方向

• 2015年底，我国累计生产新能源汽车457,423辆，其中纯电动车占比大。
• 2016年1-2月新能源汽车产量同比增长94%，表现淡季不淡。
• 国家政策推动新能源汽车向纯电动方向发展，市场渗透率不足1%，发展空间广阔。
• 2016年3月，国务院会议强调提高新能源汽车在公共交通领域的应用比例，进一步推动行业发展。

二、动力电池产业链最先受益

• 三元材料：高能量密度比使其成为纯电动乘用车和专用车的首选，预计在2016年第二季度将迎来需求增长。
• 碳酸锂：2015年价格暴涨4倍，2016年2-3月已涨至16万元/吨，未来上涨空间有限。
• 电解液：六氟磷酸锂是电解液的主要成分，2015年价格从8.5万元-9万元/吨上涨至26万元/吨。
• 隔膜：国产化率提高至45.5%，随着三元电池的推广，湿法膜需求增加。
• 动力电池需求：2015年动力电池出货量同比增长4倍，其中客车占比61%，乘用车占比27%，专用车占比10%。

三、充电桩将爆发式增长

• 充电桩现状：截至2015年底，我国建成充换电站3600座、充电桩4.9万个，主要集中在示范城市。
• 充电桩市场：2016年充电桩建设明显加速，预计第二季度将出现爆发式增长。
• 充电桩市场预测：到2020年，我国充电桩市场投资规模预计达2000-4000亿元，平均每年投资400-800亿元。
• 充电网络平台：随着技术进步和政策支持，充电网将成为大数据、汽车后市场和能源互联网的重要纽带，未来市场规模有望超过万亿。

四、投资策略

• 推荐股票组合包括：当升科技、亿纬锂能、欣旺达、赢合科技、中恒电气、科陆电子、和顺电气、特锐德、江特电机、纳川股份、长安汽车、力帆股份。
• 重点推荐公司及盈利预测：
  • 当升科技：EPS预测分别为0.0783、0.5335、0.8905，PE分别为393.36、57.73、34.59。
  • 亿纬锂能：EPS预测分别为0.3800、0.6332、0.9341，PE分别为67.05、40.24、27.28。
  • 欣旺达：EPS预测分别为0.5300、0.9287、1.3477，PE分别为47.53、27.12、18.69。
  • 赢合科技：EPS预测分别为0.5700、1.0831、1.5333，PE分别为108.77、57.24、40.44。
  • 中恒电气：EPS预测分别为0.2700、0.4789、0.6936，PE分别为83.67、47.17、32.57。
  • 科陆电子：EPS预测分别为0.4373、0.9459、1.3061，PE分别为55.87、25.83、18.70。
  • 和顺电气：EPS预测分别为0.1600、0.5764、0.9507，PE分别为143.13、39.73、24.09。
  • 特锐德：EPS预测分别为0.1700、0.2889、0.4202，PE分别为142.00、83.56、57.45。
  • 纳川股份：EPS预测分别为0.0630、0.3486、0.5872，PE分别为220.00、39.76、23.60。
  • 江特电机：EPS预测分别为0.0300、0.2589、0.3876，PE分别为414.67、48.05、32.09。
  • 长安汽车：EPS预测分别为2.0468、2.5918、2.9213，PE分别为7.01、5.53、4.91。
  • 力帆股份：EPS预测分别为0.3356、0.5353、0.7093，PE分别为32.18、20.18、15.23。

五、风险提示

• 地方补贴政策不达预期：地方补贴政策的出台时间与力度直接影响新能源汽车推广。
• 充电网络建设迟缓：技术接口不统一，可能影响充电网络建设进度。
• 新能源汽车安全问题：重大安全事故可能影响行业信心。
• 市场认可度不高：消费者对新能源汽车的接受度仍需时间。

结论

新能源汽车产业链正迎来黄金发展期，特别是三元动力电池和充电桩设备。投资应重点关注核心产业链企业及催生新业态的公司，以分享行业增长红利。同时，需警惕政策执行力度、充电网络建设进度及市场接受度等风险因素。