2022年跨境物流行业年度策略：中国物流集团扬帆起航，实现全球物流自主可控-20211215-申万宏源-25页_1mb

中国物流集团与2022年跨境物流行业年度策略总结

核心内容

中国物流集团于2021年12月6日正式成立，旨在打造全球性物流企业集团，实现物流供应链的自主可控，降低对海外物流巨头的依赖。该集团定位为“综合物流服务方案提供者、全球供应链组织者”，并引入中国东方航空集团有限公司、中远海运集团、招商局集团作为战略投资者，为华贸物流等核心成员提供干线运力及港口资源支持。

主要观点

• 全球物流能力与供应链安全：全球物流能力及供应链安全受到高度重视，为“双循环”战略提供基础服务能力。
• 本土货代与品牌出海协同发展：随着中国品牌出海趋势增强，本土货代企业将从分包商转型为总包商，分享全链路利润。
• 跨境电商推动物流需求增长：跨境电商的高速发展为中国物流企业提供弯道超车的机会，预计未来3-5年将出现一批具有全球服务能力的本土物流企业。
• 政策驱动行业发展：国家出台多项政策支持跨境物流行业发展，如《国家综合立体交通网规划纲要》等，推动行业向高质量发展转型。

关键信息

1. 航运产业链高景气向上下游传导

• 造船板块：航运景气度传导、绿色船舶政策催化形成年度主线，推荐中国船舶，关注中国重工。
• 港口板块：枢纽港口航线价值重估，推荐上港集团，关注青岛港、招商港口。
• 航运分化：长周期向上，中周期再平衡，推荐招商轮船、中远海能、中谷物流、中远海控。

2. 央企物流板块整合

• 中国物流集团：整合国家物流资源，打造专业化综合物流产业链，推荐华贸物流，关注中储股份。
• 华贸物流：通过收购佳成国际，补足海外服务能力，直客比例大幅提升，成为集团中全球跨境物流解决方案的核心提供者。

3. 跨境物流行业发展趋势

• 行业高速发展阶段：预计未来3-5年，中国跨境物流行业将维持高速增长。
• 需求结构变化：中国出口结构从FOB转向CIF，提升本土货代利润空间。
• 海外电商渗透率提升：疫情推动中美电商渗透率上升，中国卖家在海外平台占比高，带动跨境物流需求增长。

4. 跨境物流市场格局

• 行业集中度低：中国货代市场集中度低，具备较大发展空间。
• 主要企业：华贸物流、中国外运、顺丰控股、菜鸟系、纵腾集团、燕文、万邑通等。
• 未来看点：业务量增速、直客占比提升、海外服务能力拓展。

5. 跨境物流企业估值

• 华贸物流：2021年12月14日收盘价14.3元，总市值187亿元，PB 4.1x，预计2021-2023年EPS分别为0.41、0.69、0.92元，PE分别为21、16、12。
• 中国外运：2021年12月14日收盘价4.5元，总市值335亿元，PB 1.1x，预计2021-2023年EPS分别为0.37、0.53、0.58元，PE分别为9、8、7。

风险提示

• 民船业务新接订单不及预期；
• 航运景气度下滑；
• 钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值；
• 东南亚等国家进入带来行业竞争加剧；
• 港口费率逆风政策持续；
• 中美贸易摩擦，全球经济下滑，导致国际贸易量需求下降；
• 中国物流集团协同效应低于预期。

未来展望

中国物流集团的成立标志着中国在全球物流市场的布局开始加速。随着中国品牌出海和跨境电商的发展，本土物流企业将获得更多国际市场份额和利润空间。预计未来5-10年，中国将出现3-5家具有全球服务能力的物流企业，推动跨境物流行业持续增长。