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需求逐渐平稳，利率将回落

核心内容

本报告分析了2014年11月6日货币市场的运行情况，指出资金面整体宽松，利率下行趋势显著。同时，对当日及未来货币市场流动性及利率走势进行了展望，认为随着市场情绪变化和资金供应充足，利率有望进一步回落。

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主要观点

• 昨日货币市场利率下行为主：银行间同业拆放利率以下行为主，但受准备金补缴影响，隔夜回购利率微幅上涨。
• 今日货币市场低位震荡：预计GC001将保持低位震荡，全天波动不大，收盘可能跌破1.5%。
• 流动性充裕：资金面较为宽松，市场供需趋于平衡，流动性格局整体平稳。
• 利率回落预期增强：市场对货币政策放松的预期升温，包括降息、降准等，推动债券收益率下行。

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昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率为 $2.542%$，与上一交易日持平。
• 七天Shibor利率为 $3.171%$，较上一交易日下降2.7BP。
• 14天Shibor利率为 $3.686%$，微增0.9BP。
• 1个月Shibor利率为 $3.883%$，窄幅回落1.4BP。

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率为 $2.589%$，微增0.4BP。
• 7天拆借利率为 $3.2937%$，较上一交易日增加1.34BP。
• 14天拆借利率为 $3.7112%$，较上一交易日微涨6.13BP。
• 21天期拆借利率无报价。

3. 同业回购

• 隔夜回购利率为 $2.5663%$，微增0.7BP。
• 7天回购利率为 $3.1673%$，较上一交易日下降5.72BP。
• 14天回购利率为 $3.7673%$，较上一交易日下降3.31BP。
• 21天回购利率为 $3.7079%$，较上一交易日回落6.37BP。

4. 上证回购

• GC001收盘价为 $0.98%$，较上一交易日大幅下降179.5BP。
• GC007收盘价为 $3.11%$，略增6BP。
• 加权平均价较上一交易日有所上升。

5. 回购定盘利率

• FRGC001利率为 $3.158%$，与上一交易日持平。
• FRGC007利率为 $3.279%$，较上一交易日下降8.8BP。
• FR001利率为 $2.65%$，与上一交易日持平。
• FR007利率为 $3.22%$，较上一交易日微升1BP。
• FR014利率为 $3.72%$，较上一日增加2BP。

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货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 昨日无正回购影响。
• 今日有200亿正回购到期，预计央行将实施等量14天正回购对冲。

2. 国库定存

• 本日无国库定存到期。
• 下旬将有500亿国库定存于11月20日到期。

3. IPO和资本市场变化

• 股市在连续上涨后出现获利回吐，股指窄幅下降。
• 市场对四季度经济回升预期增强，短期可能震荡，但债市更可能平稳走强。

4. 现券市场交易

• 昨日现券交易规模较上一交易日增加2%，成交量为2011.82亿元。
• 现券收益率继续下行。

5. 一级市场

• 昨日一级市场有24只债券缴款，金额794.95亿元；14只债券到期，金额237亿元。
• 今日一级市场将有36只债券缴款，金额665.5亿元；11只债券到期，金额159亿元。
• 一级市场流动性消耗约500亿元，但因资金面宽松，影响不明显。

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今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 货币市场流动性格局整体平稳，利差变化稳定，流动性较为充裕。
• 市场对经济持续低迷的预期强化，推动货币政策放松预期升温。

2. 货币市场利率预测

• 昨日GC001走势平坦，收盘价跌破1.5%。
• 今日GC001预计将继续低位震荡，全天波动不大。

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关键信息总结

• 利率走势：整体呈下行趋势，尤其是GC001利率大幅回落。
• 资金面情况：资金供应充足，流动性充裕。
• 市场情绪：债券市场做多情绪仍在，但可能逐渐降温。
• 政策预期：市场对降息、降准等货币政策放松措施预期增强。
• 一级市场影响：今日一级市场仍有流动性耗损，但影响不大。

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投资评级体系

类型	安全性	收益性	流动性
两全级	高	高	高
配置级	高	高	低
投资级	高	高	高
回避级	低	低	全分布

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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免责条款

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