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所长早读总结（2023年4月11日）

核心内容

国泰君安期货于2023年4月11日发布早读报告，涵盖多个商品品种的市场分析与策略建议，重点分析了美国银行业危机缓和、黄金与白银的走势、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等品种的市场情况。

主要观点

美国银行业危机缓和

• 美国银行业危机出现缓解信号，联邦住房贷款银行放贷规模大幅下降，表明市场对金融风险的担忧有所减少。
• 美元指数回升，市场交易美联储5月加息25个基点的概率升至80%。
• 美债收益率继续上行，2年期美债收益率重新回到4%。

黄金与白银

• 黄金和白银均呈现高位震荡，交易员对加息预期和经济衰退的逻辑支撑贵金属价格。
• 虽然短期可能因加息预期而承压，但若经济数据继续走弱，贵金属仍有望上涨。

铜

• 国内库存持续减少，限制价格回落。
• 海外铜精矿供应扰动下降，铜精矿加工费回升。
• 国内电解铜产量增加，但部分冶炼企业检修可能影响未来供应。
• 美元指数反弹，对商品价格形成压力。

铝

• 市场对铝的需求侧未能形成一致的看强预期，限制价格上涨。
• 国内铝锭社会库存下降，但价格提振有限。
• 铝价预计在年中及下半年表现不悲观。

锌

• 短期震荡，中期逢高空。
• 下游消费恢复缓慢，订单未有明显增量。
• 长期来看，锌锭供应增量预期较强，价格承压。

铅

• 消费边际走弱，价格上方承压。
• 电池替换需求走弱，终端经销商接货意愿不强。
• 铅价预计在淡季压力下难以突破，建议逢高空。

镍与不锈钢

• 镍价区间震荡，不锈钢价格受钢厂减产影响。
• 下游不锈钢企业库存较高，价格承压。
• 镍铁价格继续下跌，叠加成本让利，钢厂利润修复有限。

锡

• 锡价高位跌落，基本面疲软。
• 电子消费订单同比减少20%-30%，需求不足。
• 短期价格承压，但若跌破18万关口，可能刺激下游补货和供给侧生产意愿下降。

工业硅

• 基本面弱势，硅价弱稳。
• 下游DMC和多晶硅价格维持弱势，需求未见起色。
• 西南地区减产对价格有一定支撑，但整体库存压力仍大，价格下行逻辑未变。

铁矿石

• 铁矿石价格偏弱震荡。
• 需求端阶段性高点已触及，市场对后期表需信心不足。
• 铁水产量仍高，为矿价提供支撑，预计价格在区间震荡。

螺纹钢与热轧卷板

• 需求反馈不足，价格承压。
• 成本估值走弱，上行受限。
• 市场对政策调控的担忧仍存，价格震荡运行。

关键信息

• 白糖：拍卖越晚，影响越大，3季度基差和内外价差将变强，价格弹性加大，建议关注。
• 纯碱：趋势偏弱，下半年产能扩张压力大，下游原料备货动力不足，价格中期或维持偏弱运行。
• 黄金与白银：趋势强度为1，建议逢低买入。
• 铜：趋势强度为θ，短期承压，但基本面支撑价格。
• 铝：趋势强度为0，市场两难，建议关注中长期走势。
• 锌：趋势强度为0，短期震荡，中期逢高空。
• 铅：趋势强度为-1，消费走弱，价格承压。
• 镍与不锈钢：趋势强度为0，需求疲软，价格震荡。
• 锡：趋势强度为-1，需求疲软，价格承压。
• 工业硅：趋势强度为-1，基本面疲软，价格弱稳。
• 铁矿石：趋势强度为0，需求与政策因素影响价格。
• 螺纹钢与热轧卷板：趋势强度为0，需求不足，价格承压。

所长首推品种

品种	关注指数
白糖	★★★★
纯碱	★★★

总结

整体来看，市场对美国银行业危机的担忧有所缓解，但美联储加息预期仍然存在，对贵金属形成支撑。多数工业金属价格承压，受需求不足和库存压力影响，部分品种如铜、锌、铝等虽有短期支撑，但长期趋势仍偏弱。投资者需关注基本面变化及政策动向，适时调整仓位和策略。