20210819-国盛证券-流量再创新高_产品变现增强_4页_698kb

微博（WB.O）总结

核心内容

微博在2021年第二季度实现了收入超预期的表现，产品变现能力增强，用户规模和活跃度均创下历史新高。公司预计2021年第三季度收入将同比增长20%-25%。

主要观点

• 收入增长显著：2021Q2微博营收达5.7亿美元，同比增长48%（按去年同期汇率计算增长34%），超出公司指引上限。其中广告收入为5亿美元，同比增长47%；增值服务收入为0.7亿美元，同比增长54%，主要受益于并表娱乐公司和在线游戏收入的推动。
• 毛利率提升：2021Q2毛利率由83.6%提升至83.9%，显示公司盈利能力增强。
• Non-GAAP利润改善：Non-GAAP营业利润率从31%提升至39%，Non-GAAP归母净利率从30%增长至32%，表明公司在控制成本和提升运营效率方面取得进展。
• 用户规模创新高：2021年6月微博MAU（月活跃用户）达5.7亿，同比增长约14%；DAU（日活跃用户）达2.5亿，同比增长约11%。其中，约94%的用户来自移动端，用户活跃度持续增强。
• 奥运带动用户增长：7月用户规模与互动达到历史峰值，8月仍保持较高活跃度。
• 产品运营强化：通过渠道和产品升级，微博正在推动用户规模扩张和活跃度提升。具体包括扩大合作渠道获取用户、完善社交关系产品、加强推荐流技术并测试基于视频推荐的新产品、加大视频号投入以提升视频内容供给和消费。
• 广告业务优化：微博强调“品效合一”，广告产品持续改善。来自非阿里的广告营销收入同比增长52%，在食品饮料、美妆个护、快消品等重点行业广告收入增长显著。信息流广告ecpm（每千次展示收益）保持两位数提升，显示广告变现效率增强。
• 投资建议：预计微博2021-2023年收入分别为22.1/24.9/27.8亿美元，Non-GAAP归母净利分别为6.7/7.6/8.4亿美元。给予目标价54美元，对应16倍2022年市盈率，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

财务比率

用户数据

• 2021年6月MAU为5.7亿，同比增长4300万，环比增长3600万。
• 2021年6月DAU为2.5亿，同比增长1700万，环比增长1600万。
• 7月用户规模与互动达到历史峰值，8月流量仍持续增长。

风险提示

• 广告主需求弱于预期。
• 流量平台广告竞争超预期。
• 互联网监管政策相关风险。

投资建议

• 预计2021-2023年收入分别为22.1/24.9/27.8亿美元。
• Non-GAAP归母净利预计为6.7/7.6/8.4亿美元。
• 目标价为54美元，对应16倍2022年市盈率。
• 维持“增持”评级。