20210819-银河期货-谈美元指数再创新高_这次可能有点不一样_4页_831kb

美元指数再创新高分析总结

核心内容

美元指数近期再次创下阶段性新高，其走势主要受美欧政治与经济对比的影响。由于欧元在美元指数中占比高达57.6%，因此美元的强势与欧元的弱势密切相关。此次美元指数上涨不仅受到基本面因素的推动，还受到市场情绪和顺周期因素的影响。

主要观点

• 美元指数上涨原因：

  • 美国物价上涨明显，市场普遍预期美联储将较早退出量化宽松（QE）政策，实行Taper（缩减资产负债表）政策。
  • 美联储官员表示将提高利率以应对通胀压力，进一步增强了美元的吸引力。
  • 与3月份相比，此次美元指数上涨的基本面因素更为明确，且市场多头力量显著增强。

• 市场多空对比：

  • 在ICE市场上，美元指数多头仓位远高于空头，多空仓之差达到19326手，远超3月底的不到6000手。
  • 这一趋势表明市场对美元走强的预期更加坚定，且美元指数的上涨具备较强的持续性。

• 人民币汇率的影响：

  • 美元指数创新高对人民币中间价形成一定压力，人民币中间价可能弱于前一日的在岸价。
  • 离岸人民币价格已开始走弱，并可能引导在岸人民币价格下行。
  • 尽管中国经济基本面相对稳健，人民币汇率仍面临下行压力，尤其在中美关系紧张的背景下。

• 央行应对策略：

  • 在人民币汇率增强弹性的政策背景下，央行倾向于“以我为主”，不主动干预汇率波动。
  • 央行对汇率波动的容忍度提高，但会关注汇率的不稳定预期，采取必要措施稳定市场预期。
  • 央行持续呼吁“汇率中性”，强调汇率应反映市场真实供求，而非政策干预。

关键信息

• 美元指数构成：欧元占比57.6%，美元指数走势高度依赖美欧经济与政治形势的对比。
• 市场预期变化：美元指数上涨与市场对美联储政策转向的预期密切相关。
• 人民币汇率压力：美元走强及中美关系不确定性对人民币形成下行压力。
• 央行政策导向：央行不再直接干预汇率，而是通过管理预期和强调汇率中性来维持市场稳定。
• 汇率弹性增强：人民币汇率在增强弹性的政策框架下，能够更好地反映市场供求关系。

结论

此次美元指数创新高与以往有所不同，其背后有更明确的基本面支撑和更强的市场预期。人民币汇率在美元强势背景下面临一定下行压力，但中国宏观经济基本面良好，为人民币提供了相对稳定的支撑。央行在“以我为主”的政策框架下，对汇率波动的容忍度提高，更注重管理预期和维持汇率中性，而非直接干预。这一趋势表明，人民币汇率将更加市场化，也更灵活地应对外部环境的变化。