20210809-天风证券-稀有金属行业研究周报_写在盐湖复牌前_17页_1mb

稀有金属行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于稀有金属行业，特别是锂、钴、锆、镁、锰、钨、钼、钛、稀土等小金属的价格走势、市场供需情况及未来发展趋势。同时，报告对盐湖股份复牌上市后的市场定位与投资价值进行了分析，指出其在全球锂资源供应中的重要性及潜在投资机会。

主要观点与关键信息

1. 盐湖在全球锂资源中的定位

• 锂需求激增：预计至2060年，全球碳酸锂需求将达2692.2万吨LCE，较2020年增长百倍（仅为推演，未考虑钠电池等新技术）。
• 盐湖优势：全球76%的锂资源存在于盐湖体系，盐湖资源储量大、成本低，将成为未来锂资源的主力输出点。
• 原卤提锂技术：该技术可有效缩短建设周期，推动全球盐湖资源新一轮资本开支，为盐湖资源带来新的发展机遇。
• 盐湖股份定位：作为中国钾肥龙头，盐湖股份肩负为我国持续供应大批量、低成本锂资源的战略责任，其复牌上市被视为行业再起航的标志。

2. 盐湖股份复牌上市分析

• 钾肥业务：公司拥有年产能500万吨的钾肥，2020年产量达551.75万吨，当前钾肥价格高位运行，市场预期价格中枢上行。
• 锂盐业务：控股蓝科锂业51.42%股权，当前碳酸锂产能为3万吨，预计2021年产量达2.4万吨。碳酸锂价格自年初上涨73.58%，无锡盘交割价升至13.45万元/吨，预计价格将持续上涨。
• 估值争议：市场对盐湖股份的估值存在分歧，但报告认为应关注其在锂资源供给中的长期战略价值，而非短期价格波动。

3. 建议关注的行业机会

• 原卤提锂技术企业：如蓝晓科技，已在海外推进6处中试项目，与西藏珠峰签订协议，有望突破海外市场。
• 盐湖股份：同时受益于钾肥与锂盐的高景气周期，未来还将落地比亚迪3万吨盐湖项目。
• 西藏珠峰：其海外SDLA一期2.5万吨碳酸锂项目预计2022年底投产，被视为盐湖提锂新秀。

行业价格走势

锂市场

• 行情向好：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格持续上涨，涨幅分别为6.14%和5.81%。
• 需求增长：新能源汽车销量增长显著，上半年达110.3万辆，同比增长234.9%。
• 价格预期：锂盐价格有望继续上涨，市场货源偏紧，下游询单积极。

钴市场

• 价格小幅回落：国内金属钴报价下跌，国际市场钴价趋稳。
• 需求放缓：新能源汽车产销量增长放缓，三元电池产销下降，手机销量减少，导致钴市需求减弱。
• 供给充足：全球市场钴供给充足，但上涨动力减弱，下跌压力加大。

锆市场

• 行情火爆：锆英砂价格持续上涨，带动下游产品价格上调。
• 供应紧张：国内锆英砂市场供应未改善，持货商惜售，市场炒作情绪高涨。
• 价格波动：国产锆英砂价格周环比上涨5.63%，进口锆英砂价格暂稳。

镁市场

• 价格偏稳：镁锭价格小幅上涨0.48%，市场成交量尚可。
• 原料紧缺：部分镁厂现货紧缺，低价货源紧张，市场交投氛围降低。

锰市场

• 高位运行：电解锰价格周环比上涨5.92%，出口价格上涨7.50%。
• 需求乏力：锰矿市场成交较少，下游需求不足，市场观望氛围浓厚。

钨市场

• 供需博弈：钨价持续上涨，原料端价格冲高。
• 市场风险：终端合金消费动力不足，厂家对市场风险担忧情绪明显。
• 价格预期：预计钨精矿价格继续上涨。

钼市场

• 行情向好：钼价稳中走强，原料端保持高位。
• 供应紧张：矿山企业停产，市场现货紧缺，提振市场信心。
• 价格预期：预计钼精矿价格将再次上行。

钛市场

• 价格基本稳定：钛精矿价格周环比上涨36.28%，但市场整体表现弱稳。
• 需求缩量：下游需求减少，市场成交紧缩，钛白粉成本压力下有涨价动力，但价格波动较小。

稀土市场

• 持续强势：稀土板块整体走强，价格回调后仍保持高位。
• 供需矛盾：上游供应缩减，下游需求未减，导致镨钕等产品供不应求。
• 价格预期：短期内价格小幅震荡调整，高位运行为主。

其他小金属

• 锑：价格周环比上涨1.94%，市场询盘活跃。
• 铬：铬矿价格稳定，铬铁价格有所上涨。
• 锗：价格大幅上涨，市场交投尚可，部分企业可能减产。
• 钒：五氧化二钒价格下跌1.16%，市场消费进入淡季。
• 铟：价格周环比上涨5.17%，市场反弹上行。
• 镉：价格周环比上涨1.19%，市场稳定。
• 铋：价格小幅上涨，市场信心增强。
• 钽、铌：氧化钽价格微涨，氧化铌价格暂稳。

风险提示

• 需求回暖不及预期：新能源汽车销量增长不及预期可能影响锂及其他金属需求。
• 上游供给大增：锂、钴等金属的供给增加可能抑制价格上涨。
• 疫情反复：疫情对供应链和市场需求造成不确定性。

投资评级

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 孙亮：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110003，邮箱：sunliang@tfzq.com
• 田源：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号：S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com

相关报告

1. 《稀有金属-行业研究周报：可解近渴，难除远忧-Pilbara 精矿拍卖的再思考》（2021-08-02）
2. 《稀有金属-行业研究周报:供给的两大矛盾，需求的三重催化：站在锂长期成长的起点上》（2021-07-26）
3. 《稀有金属-行业研究周报：拟全资收购Millennial 100%股权，赣锋全球海外版图再添一员》（2021-07-20）