20260112-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_21页_706kb

报告摘要

港股市场策略周报总结（2026.01.05-2026.01.11）

核心内容概览

本周港股市场在外部环境偏弱的背景下表现稳健，延续“高低切”策略，市场风格偏向中盘价值股。整体估值水平处于历史高位，接近5年均值向上一个标准差。南向资金持续净流入，为近一个半月新高，显示出对港股市场的信心。同时，港股回购热度升温，主要集中在信息技术和医疗保健行业，腾讯控股、小米集团-W、吉利汽车等公司回购金额居前。

主要观点

市场表现回顾

指数走势：恒生综指上涨0.38%，恒生指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌0.86%。
行业表现：7个行业上涨，5个行业下跌。医疗保健业、原材料业和地产建筑行业涨幅居前，分别上涨10.06%、4.75%和3.04%。
风格偏好：市场风格偏向中盘价值股，风险偏好有所下降。

宏观环境跟踪

基本面：12月中国CPI温和回升，PPI降幅收窄，显示经济温和复苏态势。
政策面：政府聚焦扩内需与科技创新双主线，政策工具精准发力，提振市场信心。
资金面：美国非农数据不及预期，美联储2026年降息预期小幅收窄；南向资金净流入显著增长，市场交投活跃。
情绪面：经济数据改善提振信心，但市场仍保持谨慎。

关键信息

估值水平

恒生综指5年PE（TTM）分位点：86.4%，接近5年均值向上一个标准差，显示估值偏高。

回购统计

总回购金额：47.31亿港元，环比下降2.9亿港元。
回购金额前十大公司：
- 腾讯控股（0700.HK）：31.79亿港元
- 小米集团-W（1810.HK）：7.90亿港元
- 吉利汽车（0175.HK）：2.21亿港元
- 舜宇光学科技（2382.HK）：10.79亿港元
- 百融云-W（6608.HK）：8.04亿港元
- 巨子生物（2367.HK）：6.85亿港元
- 佑驾创新（2431.HK）：4.49亿港元
- 津上机床中国（1651.HK）：2.41亿港元
- 威高股份（1066.HK）：2.15亿港元
- 多点数智（2586.HK）：2.09亿港元
行业分布：
- 回购金额：主要集中在信息技术行业（42.84亿港元）。
- 回购公司数量：信息技术行业最多（26家），医疗保健行业次之（13家），可选消费行业第三（13家）。

南向资金流向

净买入前十大公司：
1. 盈富基金（2800.HK）：64.65亿港元
2. 小米集团-W（1810.HK）：37.04亿港元
3. 恒生中国企业（2828.HK）：28.89亿港元
4. 中国平安（2318.HK）：22.55亿港元
5. 中国人寿（2628.HK）：16.68亿港元
6. 阿里巴巴-W（9988.HK）：15.37亿港元
7. 快手-W（1024.HK）：14.85亿港元
8. 建设银行（0939.HK）：14.44亿港元
9. 南方恒生科技（3033.HK）：13.71亿港元
10. 石药集团（1378.HK）：10.21亿港元
净卖出前十大公司：
1. 中国移动（0941.HK）：-35.17亿港元
2. 腾讯控股（0700.HK）：-17.23亿港元
3. 紫金矿业（2899.HK）：-9.38亿港元
4. 中国联通（0762.HK）：-6.56亿港元
5. 中国宏桥（1378.HK）：-6.30亿港元
6. 协鑫科技（3800.HK）：-5.43亿港元
7. 赣锋锂业（1772.HK）：-5.31亿港元
8. 信达生物（1801.HK）：-4.95亿港元
9. 中国银河（6881.HK）：-4.93亿港元
10. 中国人民保险集团（1339.HK）：-4.77亿港元
南向资金净流入：326.94亿港元，为近一个半月新高；全周成交额达6406.47亿港元，较12月周度平均水平明显回暖。

市场展望

基本面

12月中国通胀略超预期，呈现“CPI温和回升、PPI降幅收窄”的良性特征，物价回升势头向好。
12月CPI同比+0.8%，高于预期；核心CPI环比+0.2%，较上月改善。
12月PPI同比-1.9%，降幅收窄；环比+0.2%，连续3个月上涨，受益于新质生产力和产能治理。

政策面

政策双主线明确：扩内需与科技创新，政策工具精准发力。

资金面

美联储2026年降息预期小幅收窄，短期暂停降息预期增强。
南向资金持续净流入，推动港股市场资金面回暖。

情绪面

经济数据改善提振市场信心，但谨慎心态仍存。

板块配置建议

看好板块：
- 新能源：受益于政策支持与行业景气度提升。
- 创新药：政策利好与业绩增长推动板块表现。
- AI科技：科技创新主线，未来增长潜力大。
- 低估值国央企红利板块：业绩和股价稳健，受益于政策利好。
- 香港本地银行、电信及公用事业红利股：基本面独立，受益于降息周期。

其他重要数据

中国黄金储备：12月末增至7415万盎司，连续第14个月增持。
香港外汇储备：2025年12月底为4279亿美元。
A股表现：沪指突破4100点，沪深成交额达3万亿，为历史第五次突破。
新能源车市场：2025年全年广义乘用车零售销量增长3.9%，新能源车零售增长7%，出口增长119.8%。
春节假期：国内机票预订总量超300万张，同比增长约20%；“澳车北上”和“港车北上”备案数突破20万宗。
美国经济数据：
- 12月非农新增5万人，低于预期，就业动能趋弱。
- 美联储降息预期收窄，预计2026年全年降息约0.54个百分点。
- 美股三大指数创历史收盘新高，纳指一周累涨1.88%。
- 美国ISM制造业指数降至47.9，为2024年以来最大降幅。
- 美国12月PMI数据：制造业51.8，服务业52.5，综合52.7。