20240512-华创证券-FY2024Q3业绩点评及法说会纪要_存储市场复苏业绩超预期_AI释放长期发展动能_16页_1mb

西部数据2024年第一季度业绩总结

核心财务业绩

• 非GAAP 营业收入：3457亿美元，同比增长23%，环比增长14%，超预期。
• Non-GAAP 毛利率：293%，同比增长187个百分点，环比增长138个百分点，创历史新高。
• 四大终端市场均实现增长，云计算、客户端和消费市场均有显著收入提升。

终端市场分析

1. 云计算：营收1553亿美元，QoQ增长45%，YoY29%，近线存储出货量和ASP双增长。
2. 客户端：营收1147亿美元，QoQ增长5%，YoY20%，闪存ASP提升抵消HDD下滑。
3. 消费市场：营收730亿美元，QoQ下降13%，YoY增长17%，受闪存ASP提升驱动。

产品线表现

1. 闪存产品：
   • 营收1705亿，QoQ增长24%，YoY305%，毛利率274%，创历史新高。
   • ASP提升18%，出货量环比下降15%，优化产品组合提升盈利能力。
2. 硬盘产品：
   • 营收1752亿，QoQ增长282%，YoY171%，毛利率311%。
   • UltraSMR技术主导，SMR产品占近线出货量50%，预计2025年占比将超50%。

技术进展

1. Flash技术：BiCS6技术QLC SSD量产，BiCS8技术已准备好商业化。
2. HDD方向：企业级NVMe SSD需求恢复，下半年将推出AI相关高容量产品。
3. AI应用：AI工作负载推动企业级SSD需求回归，高性能PCIeGen5 SSD样品完成超大规模客户认证。

存货情况与指引

• 库存周转天数119天，环比增加4天。
• 2024Q2收入指引：37亿美元（QoQ+7%，YoY+32%），毛利率32%-34%，目标周期毛利率35%-37%。

风险提示

技术研发不及预期、扩产不及预期、下游需求不及预期、贸易摩擦等。

总结评论

西部数据2024Q1业绩表现亮眼，整体盈利能力和市场需求持续回暖。AI驱动的企业级SSD需求恢复和云存储近线增长是主要驱动力。闪存与HDD的双增长和技术创新（如BiCS6、UltraSMR）为公司中长期发展奠定基础，未来重点将围绕AI相关高容量产品及高效TCO策略展开。