20220814-太平洋-三花智控-002050.SZ-逆势而上_储能业务有望开启第三成长曲线_5页_783kb

三花智控（002050）总结

核心内容概述

三花智控（股票代码：002050）是一家专注于家电零部件和汽车零部件制造的企业，近年来在新能源汽车及储能业务领域展现出强劲的增长势头。公司通过优化成本控制、提升产品价值力以及推进全球化战略，实现了在复杂市场环境下的稳健发展，并有望开启新的成长曲线。

主要观点

• 逆势增长：尽管面临消费抑制和疫情防控带来的挑战，三花智控在2022年上半年实现了营收101.6亿元，同比增长32.4%，归母净利10.0亿元，同比增长21.7%。
• 业务全面开花：制冷业务营收69.6亿元，同比增长25.1%；汽零业务营收32.0亿元，同比增长51.5%。
• 盈利能力提升：公司毛利率为24.2%，同比微降1.0个百分点，但通过成本控制、产品结构优化及客户补偿机制，汽零板块毛利率同比增长1.4个百分点。费用率同比下降2.0个百分点，主要得益于汇兑收益增加。扣非净利率同比增长0.8个百分点，达到10.1%。
• 储能业务布局：公司新成立储能热管理科技子公司，标志着其正式进军储能领域，未来有望成为新的增长点，面向全球市场。
• 全球化战略：公司已在全球多地设立生产基地，包括美国、墨西哥、波兰、奥地利、越南、印度等，构建了完整的全球产业化布局，为长期发展奠定基础。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：29.29元
• 总股本/流通：3,591/3,528百万股
• 总市值/流通：105,183/103,322百万元
• 12个月最高/最低：32.77/13.33元

投资策略

• 预计2022/2023年归母净利润分别为23亿/27亿
• 当前股价对应2022年动态PE为45倍
• 给予“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间

风险提示

• 客户销量不及预期
• 原材料价格波动

盈利预测和财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

公司布局

• 北美：设有美国（2个）及墨西哥（最主要）生产基地，产品覆盖汽车、制冷空调零部件。
• 欧洲：设有波兰、奥地利生产基地，产品覆盖家用电器及汽车零部件。
• 亚洲：越南已投产，印度设有小体量生产基地。

证券分析师信息

• 白宇：电话 010-88695257，邮箱 baiyu@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190518020004
• 樊夏沛：邮箱 fanxp@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190522060001

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

重要声明

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