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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业点评以及个股推荐等多个板块，重点分析了当前A股、美股、港股的估值情况，以及市场趋势、投资情绪分化、军工和新能源汽车行业动态、恩华药业的激励计划等内容。

宏观策略分析

A股估值情况

• 全部A股：后周期行情继续演绎，整体估值处于合理区间。
• 分板块估值：不同板块估值差异显著，部分板块估值较低，具备配置价值。
• 分行业估值：行业间估值分化明显，部分行业估值已与多数板块持平。
• 美股与港股：估值水平相对较高，与A股形成对比，对A股形成一定支撑。

固收金工分析

基差跟踪

• 沪深300指数期货：IF1806贴水11.21点，IF1807贴水38.01点，IF1809贴水51.41点，IF1812贴水69.41点，贴水有所收窄。
• 中证500指数期货：IC1806贴水26.91点，IC1807贴水67.71点，IC1809贴水137.51点，IC1812贴水217.71点，贴水幅度较大。
• 上证50指数期货：IH1806贴水13.40点，IH1807贴水31.20点，IH1809贴水29.40点，IH1812贴水31.60点，贴水整体维持高位。

趋同度分析

• 市场整体：本周指数上涨，但投资情绪分化，趋同度指数波动明显。
• 上证综指：趋同度指数下降，市场情绪分化，存在回调可能。
• 沪深300与中小板：趋同度指数上升，投资者信心增强，上涨趋势或延续。
• 创业板：趋同度指数大幅下降，上涨动能减弱，需警惕回调风险。
• 建筑材料板块：趋同度指数上升，市场对其上涨走势持肯定态度，后续上行可能性较大。
• 传媒板块：趋同度指数下降，市场对其上涨趋势持否定态度，存在下行风险。

行业点评

电力设备与新能源行业

• 行业表现：4月新能源汽车产销量同比分别增长117.7%和138.4%，环比增长20%和21%，持续走强。
• 结构优化：新能源乘用车销量同比增长135.8%，环比增长17%；4月电动车结构优化超预期，纯电动销量占比达77%。
• 车企表现：比亚迪4月销量同比增长116%，1-4月累计销量同比增长175%。
• 投资建议：电动车反转正当时，建议布局上游资源锂和钴（如天齐锂业、华友钴业），材料龙头（如星源材质、新宙邦），核心部件龙头（如汇川技术、宏发股份）等标的。

国防军工行业

• 核心推荐：中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航光电。
• 行业基本面：2018年军工行业基本面显著改善，主流军工企业经营性现金流好转，订单饱满，预计业绩快速增长。
• 政策与改革：2018年军工领域改革持续推进，包括科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等，资产注入预期增强。
• 板块催化剂：中美贸易战、中东局势等外部因素可能成为军工板块催化剂。
• 投资主线：
  1. 业绩确定性高、估值低的主流军工标的；
  2. 有核心军品资产注入预期的标的（如国睿科技、四创电子）；
  3. 股价低位但成长性强的民参军标的（如景嘉微、全信股份）。

推荐个股及其他点评

恩华药业（002262）

• 事件：发布2018年度限制性股票激励计划，授予不超过1250万股，占总股本的1.24%，授予价格为8.99元。
• 业绩目标：未来三年归母扣非净利润复合增长率目标为20.50%。
• 行业动态：受益于医保目录调整和药品招标，麻醉及精神类产品加速增长，新中标省份逐渐放量，二线品种上量增强竞争力。
• 盈利预测：预计2018-2020年销售收入分别为37.42亿元、42.06亿元、47.75亿元，净利润分别为4.88亿元、6.13亿元、7.70亿元，增速分别为23.72%、25.48%、25.66%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：数据可能存在误差，判断基于量化结果，与基本面关联度较低。
• 行业风险：军工板块需关注列装进度和改革落地情况；新能源行业需警惕投资增速下滑和政策不达预期。
• 个股风险：恩华药业需关注药品招标及落地情况、新药研发进展及一致性评价工作。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：介于5%与15%之间；
  • 中性：介于-5%与5%之间；
  • 减持：介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

联系信息

• 晨会编辑：张良卫

• 执业证号：S0600516070001

• 联系电话：021-60199793

• 邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn

• 证券分析师：王杨、高子剑、曾朵红、陈显帆、全铭、焦德智

• 研究助理：宋洋、许汪洋、周佳莹

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