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和合期货：天然橡胶周报（20240918--20240920）——供应总体偏紧，下游需求难有实质改善，预计下周胶价维持高位震荡

作者：刘鑫

摘要：
泰国产区降雨增多，节后原料价格走强，国内受台风影响的产区尚未复工，供应端偏紧对胶价形成强支撑。需求方面，汽车销量季节性回落，下游开工率有所下降，需求端改善不明显。库存方面，保税区库存出现累库，但一般贸易库存大幅减少，整体库存下降。基于供需基本面判断，短期供应偏紧难以改变，需求难有实质改善，预计下周胶价维持高位震荡。

一、供应端
泰国产区降雨增多，原料供应偏紧；国内主要产区受台风影响，尚未全面复工。库存方面，保税区出现累库，但一般贸易库存大幅减少，合计库存环比下降27.4%。

二、需求端
下游炼厂复工缓慢，全钢胎和半钢胎样本企业开工率均有所回落。汽车产销同比下滑，8月产量同比降14%，但汽车出口呈现快速增长趋势，1-8月出口同比增长283%。

三、宏观经济
美联储超预期降息50个基点；国内8月经济数据表现一般，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长2.7%，投资增速放缓。

四、后市展望
供应端：泰国产区持续降雨，国内产区台风影响持续，供不应求格局短期内难以改变。
需求端：宏观经济偏弱，汽车销量季节性回落，下游需求难以实质性改善。
综合判断：预计下周天然橡胶价格将在高位区间震荡运行，关注供需变化和政策面影响。

风险提示：

1. 供给上量：泰国产区产量恢复超预期
2. 宏观风险：经济数据超预期下行
3. 需求放缓：下游采购积极性明显下降