20250630-银河期货-铝系半年度报告_需求回落铝价承压_氧化铝持续探底_35页_3mb

铝系品种半年度报告分析总结

市场概况

• 电解铝：供需维持紧平衡，国内产量2025年预计增长1.76%，库存低支撑月差扩大；出口需求疲软，进口依赖度高；氧化铝供需过剩9万吨，价格承压。
• 宏观因素：关税政策扰动，市场震荡为主，预期下半年宏观权重下降，基本面支撑区间震荡。

供需与库存分析

• 电解铝：国内电解铝运行产能4386万吨，下半年净增40.4万吨。出口量同比下降1.92%，内需增长2.37%。全国消费节奏平缓，供需缺口缩小，月末库存降至50万吨。
• 氧化铝：年产量同比持平，库存10年累库15.5万吨，走势趋势向下；进口增加，海外过剩规模扩大，主逻辑成本定价。

关键策略与机会

• 电解铝策略：波段建议多单减持，中长期趋势逢低建仓。
• 氧化铝策略：反弹就空，止损位设现货成本1100元/吨。
• 套利机会：关注远月基差扩大、进口利润收窄、国内废铝缺口机会。

外部风险

• 几内亚碳关税落地风险、国内新能源补贴退坡影响消费预期。