2025-07-13-华源证券-华源晨会页_9页_423kb

固定收益板块：

核心观点

1. 农商行债券投资规模约为13.6-16.6万亿元，中长期债券投资占比或趋上升，关注监管政策变化对债市的影响。
2. 利率债预计窄幅震荡，建议波段操作，重点关注资金面变化；看好城投债、资本债、保险次级债，推荐民生、渤海、恒丰债；持续关注港股银行及中华财险资本补充债机会。

金属新材料板块：

核心观点

1. 铜价因美国自50%关税落地而承压，预计短期在7.7-7.9万元/吨区间震荡；关注全球铜库存变化及美联储降息预期。
2. 铝价高位震荡，库存维持低位；氧化铝价格受期货反弹支撑，但供需格局宽松，预计价格可能回落。
3. 锂价底部反弹受“反内卷”催化，静待矿端减产及旺季需求；建议关注具备第二增长曲线及锂自给能力的标的。
4. 刚果金延长钴出口禁令，预计助钴价反弹，推荐华友钴业、洛阳钼业等。

公用环保板块：

核心观点

1. 储能6月招投标规模62.8GWh同比增228%，高需求预期下建议关注储能设备企业；
2. 光伏“反内卷”方案酝酿中，硅料企业供给过剩，通威股份、协鑫科技等可能参与自救；需求端改善后，建议关注新技术及逆变器企业（阳光电源、德业股份）。

北交所板块：

核心观点

1. 2025年上半年北交所IPO受理量占总量65%，优质企业利润中位数0.81亿元，行业分布以机械设备、电子设备为主；
2. 北交所市场持续活跃，建议关注高端制造、新材料、特色消费等细分领域标的，如民士达、海能技术、锦波生物等。

风险提示

1. 政策/监管风险、国内经济及流动性风险；
2. 商品价格波动、光伏需求不及预期等风险。