> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 晨会 2026年01月11日 市场数据 <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>年初至今</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4,120.43</td><td>0.92%</td><td>2.41%</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3,327.81</td><td>0.77%</td><td>1.01%</td></tr><tr><td>沪深 300</td><td>4,758.92</td><td>0.45%</td><td>0.87%</td></tr><tr><td>中证 1000</td><td>8,129.18</td><td>1.98%</td><td>4.84%</td></tr><tr><td>科创 50</td><td>1,475.97</td><td>1.43%</td><td>5.17%</td></tr><tr><td>北证 50</td><td>1,524.26</td><td>1.05%</td><td>3.94%</td></tr></table> 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年01月09日 # 华源晨会精粹 20260111 # 投资要点： 公用环保星河主场，太阳光伏即将启航——大能源行业2026年第1周周报：电力设备及新能源：商业航天受政策驱动蓬勃发展，行业周期或正处于商业化关键拐点。电源系统是卫星在轨行动的能量来源，光伏几乎是太空唯一高效、长期的能源供给方式。当前太阳光伏的核心应用领域还是在通信卫星，未来太空算力或打开更大的市场空间。当前假设按照砷化镓电池的价格约20万元/平方，若每年发射4000-6000颗卫星，每颗太阳翼100平米计算，全球太阳光伏市场规模预计为800-1200亿元。马斯克提出到2030年前每年计划100GW算力部署，或将推动太空光伏从“卫星辅助供电”转向“大规模能源基础设施”，市场有可能从千亿级向潜在万亿级扩展。在低轨商业化与性价比诉求下，技术路线正由多结砷化镓向“P型HJT $\rightarrow$ 钙钛矿/晶硅叠层”迭代。太空算力场景下的市场空间和增长需求有望改变HJT在地面光伏市场“内卷”中的局面，推动HJT发展为行业主流平台级技术，并加速在全球范围内广泛渗透。重点推荐：迈为股份、金风科技（H）、中集安瑞科；建议关注设备相关公司、电池片组件相关公司及商业航天产业链其余相关公司。 风险提示：政策不及预期风险，商业航天行业发展不及预期，关键技术突破不及预期。 北交所北证指数量价齐升迎来反弹，下周聚焦北交所2025年业绩预告披露公司一一北交所周观察第六十期：2025年北交所受理176家公司，2024-2025年北交所数量在A股IPO受理总量占比超 $64\%$ ，新受理的176家IPO企业中，2024年归母净利润均值/中值分别达到9523/7564万元，共有82家公司2024年归母净利润都在8000万以上（占比 $47\%$ ），55家公司2024年归母净利润超过1亿元，北交所已迈入优质企业集聚的黄金发展阶段。可以重点关注具备全市场稀缺性且壁垒较高的企业和募投项目拓展公司“第二增长”曲线的公司。本周北交所市场强势反弹、北证50大涨 $5.82\%$ ，下周关注2025年业绩预增/改善公司。结合既往业绩预告披露的时间规律，下周北交所预计将迎来2025年业绩预告的披露期。对于下周北交所市场走势，我们判断整体有望延续稳中有升的运行格局，建议聚焦三大主线布局：其一为强势主题赛道（商业航天）的持续交易机会，其二为低空经济、可控核聚变等领域的事件性催化机会，下周第二届中国eVTOL创新发展大会、2026核聚变能科技与产业大会等重要会议将相继召开，有望带动相关板块关注度提升；其三为2025年业绩预增/业绩改善、行业壁垒较高、基本面稳健且估值具备性价比的优质标的。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 新消费 四部门鼓励每年最多开展四次春秋游，支持发放文旅消费券、电影券；毛戈平与LVMH旗下基金达成战略合作——新消费行业周报：近日全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费的意见》，旨在系统推进职工文体工作，释放消费潜 力，满足广大职工日益增长的精神文化需求。预计带动文旅景区产业链、酒店业态发展，建议关注酒旅板块全年投资主线。毛戈平近期与LCattertonAsiaAdvisors签订战略合作框架协议。根据协议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。公司作为国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能品牌，护肤&彩妆品类稳步增长，线下&线上优势显著，当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍在高速增长，我们看好公司的IP品牌价值稀缺 $^+$ 渠道禀赋 $^+$ 后续成长潜能，未来业绩增长确定性较高，继续重点推荐。 风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。 公用环保 中集安瑞科(03899.HK)首次覆盖：在手订单创新高，绿醇/LNG/航天装备等有望构建新增长极：装备制造为基，以“关键装备+核心工艺+综合服务”为战略，三大主业齐头并进。清洁能源：新签订单亮眼，LNG运力需求提升及航运业低碳转型有望带动板块业绩稳增；产能扩张或有望提升交付节奏，促进板块业绩释放。我们认为，1）国内天然气消费量提升及新建LNG接收站陆续投产，有望带动公司陆上清洁能源装备需求上升；2）在全球航运业低碳转型趋势下，更多LNG替代燃料船舶下水亦有望带动LNG运输船/加注船需求增长。此外，水上清洁能源产能增长有望带动业绩加快释放：子公司中集太平洋海工与外部合作新增船台提高造船产能，舟山海工燃料罐产线亦有望落地。清洁能源：综合服务方面，焦炉气制氢联产LNG项目、生物质制绿色甲醇项目陆续投产，有望贡献关键装备/工艺/运营三重业绩。清洁能源：装备制造覆盖商业航天领域，未来高频发射有望带动相关储存装备需求，2025年相关营收和在手订单近亿元。化工环境&液态食品：核心子公司中集环科、中集醇科在所在赛道市场地位领先，海外为主要阵地。我们认为，公司装备主业契合清洁能源转型趋势，在手订单创新高且水上清洁能源已排产至2028年，公司业绩有望稳健增长且可见度较高；同时绿色甲醇、焦炉气制氢联产LNG等项目陆续落地，公司在综合服务方面有望获得运营/装备/工艺多维度的成长性。 风险提示：订单交付节奏不及预期，项目盈利能力低于预期，下游领域需求不及预期 # 报告列表 【公用环保】星河主场，太阳光伏即将启航——大能源行业2026年第1周周报（2026/01/11） 【北交所】北证指数量价齐升迎来反弹，下周聚焦北交所2025年业绩预告披露公司——北交所周观察第六十期（2026/01/10） 【新消费】四部门鼓励每年最多开展四次春秋游，支持发放文旅消费券、电影券；毛戈平与LVMH旗下基金达成战略合作——新消费行业周报（2026/01/10） 【公用环保】中集安瑞科(03899.HK)首次覆盖：在手订单创新高，绿醇/LNG/航天装备等有望构建新增长极（2026/01/10） # 报告摘要 # 【公用环保】星河主场，太阳光伏即将启航——大能源行业2026年第1周周报(2026/01/11) 查浩 证书编号：S1350524060004 刘晓宁 证书编号：S1350523120003 戴映忻 证书编号：S1350524080002 邓思平 证书编号：S1350524070003 电力设备及新能源：星河主场，太阳光伏即将启航 商业航天受政策驱动蓬勃发展，行业周期或正处于商业化关键拐点。卫星频率和轨道资源是全球稀缺的战略资源，遵循“先到先得”等规则，美国等发达国家凭借早期布局和SpaceX的先发优势，占据了大量优质频轨资源。我国将商业航天确立为“新质生产力”领域的重要战略，近年来政策密集加码，大力支持商业航天领域发展，强调加快布局卫星网络的紧迫性。 电源系统是卫星在轨行动的能量来源，光伏几乎是太空唯一高效、长期的能源供给方式。当前太阳光伏的核心应用领域还是在通信卫星，未来太空算力或打开更大的市场空间。当前假设按照砷化镓电池的价格约20万元/平方，若每年发射4000-6000颗卫星，每颗太阳翼100平米计算，全球太阳光伏市场规模预计为800-1200亿元。马斯克提出到2030年前每年计划100GW算力部署，或将推动太空光伏从“卫星辅助供电”转向“大规模能源基础设施”，市场有可能从千亿级向潜在万亿级扩展。 在低轨商业化与性价比诉求下，技术路线正由多结砷化镓向“P型HJT $\rightarrow$ 钙钛矿/晶硅叠层”迭代。P型HJT电池具备太空环境抗辐射、“轻薄柔性”、高效率、低成本全方位均衡优势，比较适配太空高强辐射、极端温差、发射重量敏感性等场景独有需求。相比三结砷化镓等传统太空技术，P型HJT极大降低系统成本，便于规模化经济性应用。而钙钛矿/晶硅叠层方案，需要针对太空环境引入碘离子提高抗辐射能力，当前在地面研发中技术不够成熟，但未来有望成为太空组网能源供应的解决方案之一。 HJT电池有望全面“去内卷”。太空算力场景下的市场空间和增长需求有望改变HJT在地面光伏市场“内卷”中的局面，推动HJT发展为行业主流平台级技术，并加速在全球范围内广泛渗透。 投资分析意见：重点推荐：迈为股份、金风科技（H）、中集安瑞科；建议关注设备相关公司：捷佳伟创、奥特维；建议关注电池片组件相关公司：东方日升、钧达股份、晶科能源、天合光能、明阳智能；建议关注商业航天产业链其余相关公司：金风科技（A）、九丰能源、新雷能、国瓷材料、京山轻机、赛伍技术、金晶科技、泰胜风能。 风险提示：政策不及预期风险，商业航天行业发展不及预期，关键技术突破不及预期。 # 【北交所】北证指数量价齐升迎来反弹，下周聚焦北交所2025年业绩预告披露公司——北交所周观察第六十期（2026/01/10） 赵昊 证书编号：S1350524110004 万泉 证书编号：S1350524100001 2025年北交所受理176家公司，2024-2025年北交所数量在A股IPO受理总量占比超 $64\%$ 。2025年A股市场新增受理300家IPO企业，较2024年全年（77家）增加223家，同比增长 $290\%$ ，其中北交所176家（占 比 $59\%$ ）。此外，2024-2025年，北交所IPO受理企业数量累计达242家，在全市场IPO受理总量中的占比超 $64\%$ 。2025年全年，北交所新受理的176家IPO企业中，2024年归母净利润均值/中值分别达到9523/7564万元，共有82家公司2024年归母净利润都在8000万以上（占比 $47\%$ ），55家公司2024年归母净利润超过1亿元，北交所已迈入优质企业集聚的黄金发展阶段。目前北交所已发行和正在发行的企业有2家-科马材料和爱舍伦，完成注册的有通宝光电、海菲曼等8家，已提交注册的有新恒泰、悦龙科技等9家，已过会的有邦泽创科、晨光电机、沛城科技、普昂医疗、隆源股份、英氏控股等11家，另外还有180多家公司处于问询回复阶段。整体来看，30家已过会公司2024年归母净利润均值超过9500万元，北交所正处于高质量扩容期，可以重点关注具备全市场稀缺性且壁垒较高的企业和募投项目拓展公司“第二增长”曲线的公司。 本周北交所市场强势反弹、北证50大涨 $5.82\%$ ，下周关注2025年业绩预增/改善公司。结合既往业绩预告披露的时间规律，下周北交所预计将迎来2025年业绩预告的披露期。对于下周北交所市场走势，我们判断整体有望延续稳中有升的运行格局，建议聚焦三大主线布局：其一为强势主题赛道（商业航天）的持续交易机会，其二为低空经济、可控核聚变等领域的事件性催化机会，下周第二届中国eVTOL创新发展大会、2026核聚变能科技与产业大会等重要会议将相继召开，有望带动相关板块关注度提升；其三为2025年业绩预增/业绩改善、行业壁垒较高、基本面稳健且估值具备性价比的优质标的。展望2026年中期视角，可以继续关注几大主线：①持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，我们认为增量资金可期，可关注指数中权重占比较大且基本面扎实、估值具备性价比的标的，如同力股份、开发科技等；②推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如广信科技、民士达、锦华新材、薇东光、纳科诺尔等；③商业航天、机器人、储能、AI电力等具备政策支持和成长确定性较高的赛道，关注技术壁垒高和成长弹性大的标的，如海达尔、富士达、星图测控、创远信科、华原股份等；④注重促内需扩消费，消费相关标的，如太湖雪、无锡晶海、康农种业、锦波生物等。 北证A股PE回升到48X，日均成交额回升到264亿元。本周，科创板、创业板和北证A股整体PE都有所回升，创业板PE由43.62X回升到45.93X，科创板PE由75.12X回升到82.46X，北证A股PE由45.85X回升到48.40X。流动性来看，北证A股日均换手率 $5.07\%$ ，科创板 $4.10\%$ ，创业板 $6.16\%$ 。指数来看，科创50、沪深300和创业板指数周度上涨。 本周2家公司注册、2家公司提交注册，2家公司过会。按最新审核状态分类：通宝光电和海菲曼2家公司更新状态至注册；悦龙科技和新恒泰2家公司更新状态至提交注册；邦泽创科和晨光电机2家公司更新状态至上市委会议通过；南方乳业、龙鑫智能、新富科技、正大种业、广规科技、天健新材、弥富科技、科金明、海昌智能、珈凯生物、长鹰硬科、华宇电子、正导技术和永超新材等17家公司更新审核状态至已问询。此外，下周北交所将会审议3家公司IPO申请（瑞尔竞达、中科仪和信胜科技），北交所新股发行处于常态化进程中。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 【新消费】四部门鼓励每年最多开展四次春秋游，支持发放文旅消费券、电影券；毛戈平与LVMH旗下基金达成战略合作——新消费行业周报（2026/01/10） # 丁一 证书编号：S1350524040003 近日全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费的意见》，旨在系统推进职工文体工作，释放消费潜力，满足广大职工日益增长的精神文化需求。《意见》的重点内容涵盖：1）创新职工文体活动场景：拓展夜间、户外、社交、亲子等新型职工文体活动，鼓励利用商圈、工业遗址、公园绿地、红色教育基地、电影放映场所等特色空间，开展沉浸式、互动式文化体验活动；2）优化职工文体消费环境：鼓励提高工会经费中职工文体活动支出比例。鼓励各级工会结合实际增加春秋游活动场次，每年最多可开展4次；3）促进职工文体消费：鼓励各级工会联合文旅、电影、体育等部门，推出面向职工的专属优惠文体产品服务，涵盖文艺观演、电影观赏、赛事观看、体育健身等领域。我们分析该《意见》的发布有望提高职工的集体活动数量，有望显著提升周边游、景区游、电影院线等适合职工集体活动的目的地客流量，预计带动文旅景区产业链、酒店业态发展，建议关注酒旅板块全年投资主线。 毛戈平近期与LCattertonAsiaAdvisors签订战略合作框架协议。根据协议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。路威凯腾将利用其全球化投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道；双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金；同时在资本结构优化、人才引进与治理方面进行合作。路威凯腾为全球领先的消费投资机构，通过私募股权、信贷及房地产三大多元产品平台管理约390亿美元股权资本。机构全面布局消费领域全行业优质标的，并具备覆盖企业全生命周期的多元投资能力，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元。依托于全球消费行业内深厚的行业洞察力、卓越的运营管理能力及广泛的战略资源网络，路威凯腾在全球18个办公室部署200余名投资与运营专家，与管理团队深度协作，持续为投资组合创造差异化价值。自1989年成立以来，路威凯腾已在全球累计投资超过300个全球知名消费品牌。公司作为国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能品牌，护肤&彩妆品类稳步增长，线下&线上优势显著，当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍在高速增长，我们看好公司的IP品牌价值稀缺+渠道禀赋+后续成长潜能，未来业绩增长确定性较高，继续重点推荐。 投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。 风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。 # 【公用环保】首次覆盖报告：中集安瑞科(03899.HK)——在手订单创新高 绿醇/LNG/航天装备等有望构建新增长极（2026/01/10） 查浩 证书编号：S1350524060004 刘晓宁 证书编号：S1350523120003 装备制造为基，以“关键装备+核心工艺+综合服务”为战略，三大主业齐头并进。公司隶属中集集团，主营业务包括清洁能源/化工环境/液态食品三大业务板块，其分别以天然气/氢能装备、罐式集装箱装备、啤 酒等液态食品为核心领域，为客户提供运输、储存、加工的关键装备、工程服务及系统解决方案。2024年，上述三大板块分别实现营收171.8/31.2/44.5亿元；分别实现经营溢利9.6/3.5/3.5亿元，占比分别为 $57.6\%$ 、 $21.2\%$ 、 $21.1\%$ 。2024年及2025前三季度，公司分别实现归母净利润10.95/7.67亿元，同比分别 $-1.71\% / + 12.9\%$ 。截至2025年9月底，公司在手订单约307.6亿元，同比 $+10.9\%$ ，创出新高。 清洁能源：新签订单亮眼，LNG运力需求提升及航运业低碳转型有望带动板块业绩稳增；产能扩张或有望提升交付节奏，促进板块业绩释放。公司清洁能源板块主要产品包括天然气和氢能领域的陆上+水上装备（例如球罐、液罐、运输车/船、加注船等）。2025年前三季度，公司清洁能源板块新签订单169.9亿元，同比 $+5.14\%$ ，占公司2025前三季度新签订单总额约 $86.5\%$ 。其中水上清洁能源装备新签订单86.5亿元，同比 $+16.2\%$ ，在手订单约200亿元（已排产至2028年），占公司在手订单307.6亿元的比例约为2/3。 我们认为，1）国内天然气消费量提升及新建LNG接收站陆续投产，有望带动公司陆上清洁能源装备需求上升；2）在全球航运业低碳转型趋势下，更多LNG替代燃料船舶下水亦有望带动LNG运输船/加注船需求增长。此外，水上清洁能源产能增长有望带动业绩加快释放：子公司中集太平洋海工与外部合作新增船台提高造船产能，舟山海工燃料罐产线亦有望落地。 清洁能源：综合服务方面，焦炉气制氢联产LNG项目、生物质制绿色甲醇项目陆续投产，有望贡献关键装备/工艺/运营三重业绩。1）焦炉气制氢联产LNG项目——鞍集（营口）项目(产能10万吨LNG&1.5万吨氢气)、凌钢中集项目（14.7万吨LNG&2万吨氢气）分别于2024年9月和2025年7月投产。此外在建的首钢水钢项目（13万吨LNG&1.5万吨氢气）计划于2026年投产。2）绿色甲醇：公司广东湛江一期生物质制绿色甲醇项目（5万吨绿醇产能）于2025年12月投产，二期20万吨产能项目公司预计2027年投产。此外公司与大唐海南公司、儋州市政府签署MOU，拟合作推动“新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目”（设计产能10-20万吨/年）。 清洁能源：装备制造覆盖商业航天领域，未来高频发射有望带动相关储存装备需求，2025年相关营收和在手订单近亿元。根据公司公众号，公司旗下石家庄安瑞科气体机械有限公司、张家港中集圣达因低温装备有限公司等子公司已跻身全球主要航空航天储存装备供应商行列。相关产品包括高压氮气、氦气存储设备、液氢储罐等，且公司已与中国航天科技集团、北京航天发射技术研究、东方空间技术等国内机构，以及海外知名商业航天公司实现了长期的装备供应。 化工环境&液态食品：核心子公司中集环科、中集醇科在所在赛道市场地位领先，海外为主要阵地。1）公司化工环境业务主要由中集环科（301559.SZ）开展，其是全球制造规模领先、品种系列齐全、技术领先的罐式集装箱制造商。中集环科2024年报显示，其2024年境外收入占比约 $79\%$ ；根据国际罐式集装箱ITCO数据，中集环科在罐式集装箱行业持续保持全球 $50\%$ 左右市场份额。2）公司液态食品业务主要由中集醇科（872914.NQ）开展，其深耕生物发酵智能装备及生产线领域约18年，2024年其境外收入占比约 $89\%$ ，其2024年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.2/14.6/17.4亿元，同比增速分别为 $+11.5\% / + 19.6\% / + 19.2\%$ ，当前股价对应的PE分别为15.3/12.8/10.8倍。我们认为，公司装备主业契合清洁能源转型趋势，在手订单创新高且水上清洁能源已排产至2028年，公司业绩有望稳健增长且可见度较高；同时绿色甲醇、焦炉气制氢联产LNG等项目陆续落地，公司在综合服务方面有望获得运营/装备/工艺多维度的成长性。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：订单交付节奏不及预期，项目盈利能力低于预期，下游领域需求不及预期 华东机构销售 <table><tr><td>姓名</td><td>联系方式</td><td>邮箱</td></tr><tr><td>李瑞雪</td><td>18202157216</td><td>liruixue@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>韦灵慧</td><td>15900818623</td><td>weilinghui@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>吴卓雅</td><td>13130676476</td><td>wuzhuoya@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>白鹭</td><td>17717065513</td><td>bailu@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>袁晓信</td><td>13636578577</td><td>yuanxiaoxin@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>杨舒怡</td><td>18857090315</td><td>yangshuyi@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>朱芷漫</td><td>15623249787</td><td>zhuzhiman@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>金璐敏</td><td>18701859882</td><td>jinlumin@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>吴琼</td><td>13524729225</td><td>wuqiong@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>陈博雅</td><td>18868102690</td><td>chenboya@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>师静秋</td><td>18508243060</td><td>shijingqiu@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>万蕾</td><td>13564961723</td><td>wanlei02@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>刘怡岑</td><td>15000796699</td><td>liuyicen@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>田丽媛</td><td>13182929179</td><td>tianliyuan@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>侯世杰</td><td>19521452277</td><td>houshijie@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>刘静娴</td><td>15695213059</td><td>liujingxian@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>李依桐</td><td>13502177189</td><td>liyitong@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>陈飞帆</td><td>17712236207</td><td>chenfeifan@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>黄梓洋</td><td>13564449978</td><td>huangziyang@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>柳柏</td><td>13045152592</td><td>liubai02@huayuanstock.com</td></tr></table> 华北机构销售 <table><tr><td>姓名</td><td>联系方式</td><td>邮箱</td></tr><tr><td>王梓乔</td><td>13488656012</td><td>wangziqiao@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>胡佳媛</td><td>13263496173</td><td>hujiayuan@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>马昊</td><td>13581897385</td><td>mahao@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>恩卡尔</td><td>15010935260</td><td>enkaer@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>胡青璇</td><td>18800123955</td><td>huqingxuan@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>赵帆</td><td>18634226618</td><td>zhaofan@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>王慧文</td><td>15545222323</td><td>wanghuiwen@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>陈敏</td><td>18810312076</td><td>chenmin01@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>汪嘉玮</td><td>17710037863</td><td>wangjiawei@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>刘安然</td><td>18810655643</td><td>liuanran@huayuanstock.com</td></tr></table> 华南机构销售 <table><tr><td>姓名</td><td>联系方式</td><td>邮箱</td></tr><tr><td>杨洋</td><td>18603006849</td><td>yangyang03@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>彭婧</td><td>18507310636</td><td>pengjing@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>胡美娜</td><td>19129938895</td><td>humeina@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>韦洪涛</td><td>13269328776</td><td>weihongtao@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>蒋书琪</td><td>13755026751</td><td>jiangshuqi@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>王安妮</td><td>13850778699</td><td>wanganni@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>韩欣言</td><td>18898748915</td><td>hanxinyan@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>马思雨</td><td>13614697068</td><td>masiyu@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>曹可</td><td>13670244320</td><td>caoke@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>夏维</td><td>15200869983</td><td>xiawei03@huayuanstock.com</td></tr><tr><td>祝梦婷</td><td>17727576696</td><td>zhumengting@huayuanstock.com</td></tr></table> # 证券分析师声明 本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。 # 一般声明 华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 # 信息披露声明 在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 # 投资评级说明 证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $20\%$ 以上； 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $5\% \sim 20\%$ 之间； 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $-5\% \sim +5\%$ 之间； 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于 $-5\%$ 及以下。 无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数； 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平； 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议； 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数：A股市场（北交所除外）基准为沪深300指数，北交所市场基准为北证50指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。