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2025年3月银河研究金融期货月报：股指表现趋向均衡

报告摘要

2025年2月，在DeepSeek热潮驱动下，AI与机器人概念成为市场焦点，科技板块表现强劲，沪深300、中证500等指数显著上涨。股指期货基差受换月影响，IC与IM合约贴水扩大，成交持仓环比下降，其中IM合约保持高持仓。不同品种空头展期成本分化，2月科技股估值攀升，但随着热点轮动及海外经济波动，市场将趋于均衡。

市场回顾与分析

主要市场表现

2025年2月，A股市场震荡上行，科技板块引领行情，中证1000、港股科技指数表现突出。沪深300、中证1000估值分位数分别达61%和77%，部分指数估值高位，资金涌入显著，融资余额突破历史高点。

股指期货表现

• 基差变化：IC、IM近月合约贴水扩大，IF、IH基差稳定。成交量与持仓环比下降，但仍维持较高流动性。
• 展期成本分化：IF、IH空头移仓成本较低，年化收益约0.3%-1.37%；IC、IM成本较高（4.23%-6.58%）。
• 主力持仓变化：IF、IH净空头持仓下降，IM、IC稳定或小幅上升，主力合约继续集中在季月合约。

估值与政策因素

• 科技股估值显著上升，政策持续支持AI+、智能制造等领域，强化科技创新对经济的引领作用。
• 资本市场扶持科技企业，优化产业与金融融合机制，增强长期投资信心。

海外风险

美国经济数据波动加剧市场不确定性，美股科技股调整影响A股情绪，而两会临近可能加剧行业轮动。

结论与展望

科技股估值抬升与资金涌入需消化，股指波动料趋向均衡。海外经济波动加大不确定性，政策面持续赋能科技领域，需关注行业轮动节奏。风险包括国内复苏不及预期、地缘政治冲击及分红季专项展期成本升高。