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晨会纪要总结

宏观经济：

1. 出口数据：近期出口高频数据未大幅回升，5月出口同比或接近0%，但日频运输数据仍具韧性。出口企业或转向欧洲或东南亚市场以应对中美脱钩趋势。
2. 国内政策：国务院强调“做强国内大循环”，通过基建、科技创新、城市更新等政策刺激需求，中央财政和货币政策支持力度加大。
3. 资产配置：REITs市场因政策支持和高分红属性受追捧，消费类REITs单周涨幅达43.4%，建议关注保障房、消费等抗周期板块。

固定收益：

• 中美关税缓和预期推动转债市场上涨，但市场涨幅偏弱或因前期已提前定价。
• 2025年转债处于上升周期，推荐稳健标的（如上银、常银、华安等）和弹性标的（如中宠转2、道通、银轮等）。

金融工程：

• 军工板块5月以来上涨47.2%，受益于印巴冲突等事件驱动。公募基金持仓、ETF资金及主力资金均显现对军工的偏好。

中小盘：

1. AI+主题：机器化学家以“能学-能想-能做”模式提升研发效率，受益标的包括志特新材（布局化学机器人）、晶泰控股（AI+研发平台）。
2. 并购重组：证监会修订《重组办法》，简化审核流程、降低锁定期、提升监管包容度。2025年累计约90单重组披露，行业整合加速。

行业分析：

• 医药：零售药店行业低点已过，龙头企稳，关注分销渠道改革及合规化趋势。推荐标的包括益丰药房、老百姓、健之佳；受益标的如大参林、一心堂。
• 商贸零售：618大促开启，国货美妆（如李佳琦直播间预售GMV达25-35亿元）表现亮眼。推荐主线包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美。
• 非银金融：保险与券商板块涨幅显著，非银板块低配比例高。建议关注低估值券商（如江苏金租、东方财富）及高股息率标的。
• 地产建筑：地方政策支持公募REITs发行，城市更新行动推进，但新房成交仍处低位。房地产政策有望持续温和宽松，关注REITs及物管行业优质标的。
• 化工：草甘膦价格低位运行，供给端扰动及行业反内卷或改善竞争格局。推荐兴发集团、扬农化工等龙头，受益标的如江山股份、新安股份。
• 通信与计算机：腾讯、阿里资本开支超预期，国产算力产业链受关注。推荐标的包括紫光股份、中兴通讯、寒武纪等，受益标的如浪潮信息、华为相关企业。
• 食品饮料：白酒配置价值提升，大众品拥抱新消费模式。推荐山西汾酒、贵州茅台等，关注国货品牌及高股息率企业。
• 煤炭：中美关税下降提振需求，低估值龙头（如中国神华、陕西煤业）及高分红企业或受益政策支持，建议关注周期与红利双逻辑标的。
• 新能源与电力设备：低空经济政策推动，沃飞长空获订单，新能源运营商受益绿电消纳政策，推荐标的如大唐新能源、龙源电力。
• 公用事业：高耗能行业绿电消纳要求提升绿证价值，绿证价格或回升，利好新能源企业。
• 农业：4月猪价淡季不淡，5月可能进一步上涨。关注上市猪企销售数据及行业供需变化。
• 银行：4月大行存贷增速差改善，担忧较小，推荐稳定股息标的如中信银行、光大银行，关注结构性信贷增长机会。

风险提示：

• 各板块均存在政策落地不及预期、市场波动、供需变化及外部环境不确定性风险，需持续关注。

总结：晨会聚焦宏观经济政策、行业趋势及投资机会，核心关注点包括国内大循环、REITs配置、AI与科技产业链、并购重组深化、以及周期性行业（如煤炭、化工）的结构性修复。建议关注政策受益板块及高分红资产，同时警惕市场波动与行业竞争风险。