20250519-华源证券-传媒互联网行业周报_关注港股公司财报披露_重视IP潮玩企业扩容_16页_643kb

传媒行业周报（2025512-2025518）总结

投资评级：看好（维持）
关键观点：港股互联网公司财报披露显示AI业务成为关注重点，建议关注企业组织架构调整与AI技术应用价值，同时重视卡牌潮玩等线下产业链扩容机遇。

行业动态

1. 投资分析：

• 港股互联网企业财报显示，腾讯、阿里、京东等头部公司基础业务稳健，AI产品及CAPEX投入成为估值关键
• 腾讯成立电商产品部，推进微信交易模式创新，开放平台部专注小程序和公众号运营
• 国产开源模型突破算力限制，AI技术追赶加速，建议关注具备数据/场景优势的头部企业

2. 卡牌潮玩方向：

• 产业链持续扩容，重点企业包括京基智农（组建IP团队）、奥雅股份（成立悦起文化）等
• 建议关注姚记科技、泡泡玛特、巨星传奇、阿里影业、浙数文化等企业

3. 游戏方向：

• AI智能伴侣企业"自然选择"发布《EVE》AI男友PV，模拟经营/养成类游戏融合创新
• 建议关注腾讯控股、网易、恺英网络、完美世界等公司新游产品周期

4. 电影方向：

• 《中国奇谭》衍生电影《浪浪山小妖怪》8月公映，暑期档影片及院线公司值得关注
• 推荐关注光线传媒、中国儒意、上海电影等影片出品方

5. AI应用方向：

• MCP协议标准推动AI通用性，建议关注昆仑万维、美图公司等具备创新应用能力的企业

6. 国有出版方向：

• 南方传媒、中文传媒等国有出版企业探索教育新业态，强化分红能力和产业整合

市场表现

• A股传媒板块（申万）周跌幅7.7%，在29个行业中排名垫底
• 港股传媒板块周涨幅前五：网易-S（+16.07%）、赤子城科技（+14.06%）、BOSS直聘-W（+13.2%）、微盟集团（+11.31%）、美图公司（+9.96%）
• 公司个股表现分化，A股涨幅前五包括返利科技（+151.1%）、惠程科技（+143.4%）等

行业数据

• AI投融资9起，侧重跨模态AI、医疗AI、智能芯片等领域，中科紫东太初获数亿融资
• 游戏市场：《王者荣耀》《和平精英》保持iOS畅销榜前二，《向僵尸开炮》《无尽冬日》表现突出
• 影视市场：《水饺皇后》《猎金·游戏》领跑票房，《折腰》《淮水竹亭》占据剧集播放量前列
• 综艺市场：芒果TV《乘风2025》市占率33.1%，遥遥领先

投资建议
重点布局AI技术应用与内容创新：

• 关注腾讯控股、网易、阿里巴巴-W、美团、京东、快手等企业在AI+平台战略中的进展
• 参与潮玩IP生态的公司：泡泡玛特、奥飞娱乐、实丰文化、卡游等
• 模拟经营类游戏机会：建议关注三七互娱、吉比特等具备产品运营能力的公司
• 硬件终端创新：跟踪苹果VisionPro、Meta VR设备等硬件更新对内容场景的影响

风险提示

1. 新内容上线不及预期（电影/游戏）
2. 技术发展进度不达预期（AI/MR技术）
3. 行业竞争加剧影响毛利率
4. 新产品商业化不及预期

需重点关注企业技术应用能力、商业模式创新及产业链整合进展。