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铜价回落之际现货成交回暖总结

核心内容概述

在铜价回落的背景下，现货市场出现了成交回暖的迹象。尽管期货市场铜价有所下跌，但终端采购活动有所恢复，现货价格整体贴水明显收窄。同时，市场受到地缘政治和宏观经济因素的影响，整体呈现出一定的波动性。

市场要闻与数据

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年6月8日，沪铜主力合约开于104790元/吨，收于104120元/吨，较前一交易日收盘下跌0.98%。夜盘收于104390元/吨，较昨日午后收盘上涨0.31%。
• 现货情况：沪期铜2606合约昨早盘低开高走，开盘104020元/吨，下探至103360元/吨后回升，最高至104370元/吨，收盘104150元/吨。合约月差在升水70元/吨至贴水30元/吨区间波动，进口盈亏维持每吨亏损410-530元。
• 购销情绪：上海电解铜购销情绪环比小幅上行，现货品牌报价分化，平水铜多贴水20-50元/吨，好铜升水30-40元/吨。后续持货商挺价，低价货源减少，非注册铜贴水扩大至250-270元/吨。
• 需求情况：终端逢低采购增多，成交回暖，但高铜价仍压制企业提前备货意愿，铜价回落才带来阶段性补库。

供应与生产

• 矿端动态：洛阳钼业旗下刚果TFM矿区因员工罢工一度影响生产，但目前已恢复运营。该矿区去年产铜51.9万吨，占刚果总产量的15%。
• 冶炼及进口：智利5月铜出口量为136010吨，其中对中国出口25875吨；铜矿石和精矿出口量为1212905吨，对中国出口535508吨。

消费情况

• 国内消费：5月国内终端进入季节性淡季，家电、地产配套线缆需求走弱，两网建设订单平稳但新增有限。仅海缆、新能源、AI配套铜箔需求保持韧性，全市场以刚需零星采购为主。
• 海外消费：美国制造业需求稳健支撑铜消费。6月国内淡季加深，终端采购进一步收缩，仅新能源与电力基建形成支撑；三季度传统消费缓慢回暖，新能源车、储能、算力用铜持续放量，地产边际改善带动线缆需求修复。

库存与仓单

• LME仓单：6月8日LME电解铜库存总计376775吨，较前一交易日减少2450吨。
• SHFE仓单：SHFE电解铜仓单较前一交易日减少48吨至95044吨。
• 国内社会库存：6月8日国内电解铜社会库存（不含保税区）为23.30万吨，较此前一周减少0.13万吨。
• 保税区库存：6月8日国内保税区库存为5万吨。

策略建议

• 铜：整体策略为谨慎偏多，预计6月基本面延续原料供应紧张，但需求相对偏弱格局，铜价维持区间运行。
• 操作建议：
  • 期货端：依托支撑位低多布局，高位不追涨，靠近压力位分批止盈，严控仓位规避地缘与美联储政策突发波动。
  • 现货贸易商：按需刚需采购，避免大额囤货。
  • 下游加工企业：以点价锁原料成本为主，分批少量备货，随盘面回落补充库存，铜价冲高阶段暂缓集中采购，规避高价原料库存减值风险。
• 期权策略：建议卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能对铜价形成下行压力。
• 库存大幅累高：若库存持续增加，可能抑制价格反弹。
• 海外流动性踩踏风险：需关注国际市场的资金流动变化。

图表与数据

图表概览

• 图1：TC价格变化趋势，显示近年来TC价格持续下降。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价，数据不完整。
• 图3：精废价差价差，显示精铜与废铜价差扩大。
• 图4：铜品种进口盈亏，显示进口亏损持续。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量，显示持仓量波动较大。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差，数据不完整。
• 图7：LME电解铜库存总计，显示库存下降趋势。
• 图8：SHFE电解铜仓单，显示仓单波动。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区），显示库存下降。
• 图10：国内保税区库存，显示库存稳定。

表1：铜价格与基差数据

• 现货(升贴水)：SMM#1铜今日贴水10元，昨日贴水35元，上周贴水60元，一个月前升水60元。
• 库存：LME库存376775吨，SHFE库存169512吨，COMEX库存584722吨。
• 仓单：SHFE仓单95044吨，LME注销仓单占比38.70%。
• 套利：CU08-CU06连三-近月价差20元，CU07-CU06主力-近月价差0元，CU07/AL07比值4.32，CU07/ZN07比值4.23，进口盈利-246元。
• 沪伦比：沪伦比（主力）为7.78。

研究人员与联系方式

• 本期分析研究员：

  • 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
  • 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
  • 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）

• 联系人：

  • 蔺一杭（从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）

• 公司总部：

  • 地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
  • 电话：400-628-0888
  • 官方网址：www.htfc.com

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