20151220-华泰证券-海外宏观周报第21期_尘埃落定_再起新篇_17页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为华泰证券研究所发布的海外宏观周报第21期，聚焦于2015年12月14日至12月20日期间，全球主要经济体的货币政策、经济数据以及市场表现。重点分析了美国联邦储备委员会（FOMC）加息对全球市场的影响，特别是对新兴市场和人民币汇率的冲击，同时对2016年全球宏观经济和金融市场走势进行了展望。

主要观点

1. 美国加息对市场的影响

加息落地：美联储于12月17日将联邦基金利率上调25个基点至0.25%-0.50%，这是自2008年金融危机以来的首次加息，标志着美国经济进入健康增长阶段。
市场反应：绝大多数国家股市在加息后出现小幅回升，但美日股市收跌。亚洲国家中，菲律宾、印尼、台湾等股市表现较好。
新兴市场压力：新兴市场受联储加息与自身经济下行双重影响，恢复将需更长时间，部分国家如阿根廷出现资本外流，货币大幅贬值。
人民币走势：人民币短期承压，周内贬值0.4%，但央行对汇率仍有底线，未来出口复苏不依赖贬值。

2. 外汇市场走势

美元指数：美元指数小幅上涨，但上升空间有限，大概率高位震荡。
欧元走势：欧元兑美元机构净空仓连续两周回落，欧元回调趋势显现，但暴力贬值难以再现。
人民币：离岸在岸人民币差价扩大至822个基点，人民币贬值压力持续，但资本流出压力需进一步观察。

3. 联邦基金利率期货

2016年加息预期：联储委员普遍预计2016年将加息4次，目标利率最终可能达到1.375%。
3月加息概率：联邦基金利率期货隐含的2016年3月再次加息概率超过50%。
经济预期：委员们对2016年美国经济预期乐观，预测GDP增速将高于2015年，失业率将降至长期均衡水平以下，PCE通胀率有望回升至1.5%以上。

4. 中美利差与资本流动

长端利差：2016年中美10年期国债收益率可能进一步收窄，甚至重现2010年之前的倒挂。
资本流动：中美利差倒挂不一定导致资本大规模流出，主要影响因素仍是汇率和两国经济主体回报率。

5. 大宗商品市场

能源价格：WTI油价一度跌破35美元/桶，但经济复苏对需求端的传导仍需时间。
工业金属：价格维持震荡，未出现明显下行或反弹。
黄金：流动性收紧和投机需求不足，金价难以持续反弹。

关键信息

重要数据回顾

日期	国家	指标	前值	预测值	实际值
12/14/2015	日本	工业产值同比	-1.40%	-1.6%	-3.3%
12/16/2015	日本	出口同比	-2.1%	-1.6%	-3.3%
12/16/2015	日本	贸易余额	¥111.5b	-¥442.7b	¥379.7b
12/15/2015	韩国	失业率	3.4%	3.5%	3.4%
12/16/2015	美国	新屋开工	-11.00%	7.30%	10.50%
12/16/2015	美国	工业产值月环比	-0.20%	-0.10%	-0.60%
12/16/2015	美国	FOMC利率决策	0.25%	0.50%	0.50%
12/17/2015	美国	首次失业人数	282K	274K	271K
12/17/2015	美国	持续领取失业救济人数	2243K	2220K	2238K
12/16/2015	法国	制造业PMI初值	50.6	50.6	51.6
12/16/2015	欧元区	制造业PMI	52.8	52.8	53.1
12/16/2015	欧元区	CPI同比	0.10%	0.10%	0.20%

下周重要数据展望

日期	国家	指标	前值	预测值
12/24/2015	日本	失业率	3.10%	3.20%
12/24/2015	日本	全国CPI（除生鲜食品）同比	-0.10%	0.00%
12/22/2015	美国	GDP年度化季环比	2.10%	1.90%
12/22/2015	美国	核心PCE季环比	1.30%	1.30%
12/23/2015	美国	PCE平减指数月环比	0.10%	0.10%
12/23/2015	法国	GDP同比	1.20%	1.20%
12/23/2015	法国	消费支出月环比	-0.70%	0.10%
12/24/2015	德国	零售销售额同比	2.10%	4.20%

总结

本报告分析了美国加息对全球市场的影响，指出美元指数在加息后将高位震荡，新兴市场面临更大压力，人民币贬值虽有压力，但央行有底线。同时，对2016年的经济和金融市场进行了展望，认为中美长端利差可能进一步收窄，甚至出现倒挂，但资本流动影响尚不明确。报告还提到，风险资产在加息后短期内可能回调，A股表现相对独立，但未来半年可能仍承压。此外，大宗商品价格整体低位震荡，黄金受流动性收紧影响难以持续反弹。

展开完整摘要