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铁矿石市场分析总结（2021年03月）

核心内容概述

2021年3月，铁矿石市场整体呈现震荡偏强格局。尽管2月铁矿石供需关系较为宽松，但春节后国际市场通胀预期和经济复苏预期推动其价格上涨。3月市场关注焦点转向供给端回升与需求端的政策影响，预计价格将受供需变化及基差回归逻辑主导。

一、供给分析

1. 澳洲发运量

• 2月澳洲铁矿石发运量环比减少约889.1万吨。
• 由于季节性因素影响有限，日均发运量高于1月8.3万吨，但因发运天数减少3天，总量仍有所下降。
• 预计3月澳洲发运量将小幅回升，澳矿到港量增加，供给端对价格的支撑力度减弱。

2. 国产矿供应

• 国产矿产能利用率保持平稳，2月同比增加8个百分点。
• “就地过年”政策及高矿价激励下，矿山生产积极性较高。
• 随着天气影响减弱和运输条件改善，3月国产矿供应预计稳中有增。

总体来看：3月澳洲及国产矿供给总量或环比上升，港口库存结构矛盾弱化，供给端对矿价支撑减弱。

二、需求分析

1. 钢厂利润与需求

• 2月钢厂利润回升，主要受终端需求预期和限产预期影响。
• 唐山市3月限产政策要求重点涉气企业减排不低于45%，短期对矿石需求形成抑制。
• 碳中和及工信部压减粗钢产量政策短期内难以落地，对需求影响有限。

2. 钢厂补库情况

• 节前钢厂补库力度低于去年同期，节后库存快速回归至常规水平。
• 高矿价背景下，钢厂库存管理风险上升，补库意愿降低。
• 预计3月钢厂集中补库意愿不强。

总体来看：需求端存在高韧性，但短期受政策压制，实际需求增长受限。

三、库存分析

• 2月港口库存整体稳中有升，粉矿库存占比仍较低，库存结构矛盾持续。
• 3月供应量上升，澳矿到港增加，预计库存结构性矛盾将有所缓解。
• 需求延迟或增量有限，3月港口库存同比或保持高位。

总体来看：库存总量高位及结构矛盾缓解，抑制矿价大幅上涨。

四、基差分析

• 3月铁矿石期货05合约面临换月，基差回归逻辑增强。
• 05合约盘面基差相对较大，超特粉基差依然显著，存在较强上涨动能。
• 从技术指标看，MACD红柱变短，上涨动能略有不足，但不排除后期价格反弹后指标反转。

总体来看：基差回归支撑盘面，价格或呈震荡偏强走势。

五、操作建议

• 05合约：当前连续小阳线，持仓量增加，略偏多但上涨动能不足，短期偏强。
• 策略建议：逢低轻仓做多，安全边际较高，预期价格上方空间在1250元/吨左右。
• 期权策略：已持有空头头寸的投资者可考虑买入虚值看涨期权，构成保护性看涨策略，规避价格大涨风险。

六、风险提示

上行风险：

• 终端需求恢复超预期
• 碳减排政策执行力度不及预期

下行风险：

• 限产政策超预期趋严
• 钢材价格下跌超预期

七、免责声明

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