20250418-银河期货-棉系周报_宏观情绪释放_郑棉走势震荡_16页_1mb

棉系周报总结

核心内容

本周棉系市场整体呈现震荡走势，主要受宏观情绪影响。郑棉短期维持震荡偏弱，中长期则预计向下探底。国际市场方面，美棉走势偏强，但面临干旱风险和销售数据波动，对市场形成一定压力。国内市场供应充足，需求偏弱，棉纱库存偏低但短期内对棉花价格影响有限。

主要观点

国际市场分析

• 美棉走势：当周美棉走势偏强，主要因天气不确定性可能影响生长，且越南等国家采购增加形成利多。
• 美棉生长情况：截至4月13日，美棉种植率5%，与去年同期持平，但低于近五年平均水平（7%）。德克萨斯州干旱严重，D2-D4程度干旱占比达46.06%，较一个月增加13.11%，可能影响产量。
• 美棉销售情况：2024/25年度美棉签约量4.58万吨，环比增加1.97万吨；累计签约量243.93万吨，同比减少3.26%。2025/26年度累计签约25.72万吨，同比下滑6%。装运量方面，2024/25年度周度装运7.44万吨，环比下降13%，但同比上升23%。
• USDA预测：全球棉花产量下调2万吨至2632万吨，消费下调11万吨至2526万吨，期末库存上升12万吨至1717万吨。
• CFTC持仓：24/25年度卖方未点价合约总量减持3272张至21441张（折49万吨），ICE卖方未点价合约总量降至47795张（折108万吨），整体持仓减少。

国内市场逻辑分析

• 供应端：截至3月，全国商业库存483.96万吨，环比下降68万吨；新疆库存360万吨，环比下降75万吨，同比增加3万吨。2025年全国棉花意向种植面积4429.4万亩，总产672.8万吨，其中新疆意向面积增长1.8%，内地则因成本上升和价格下跌，种植意愿下降。
• 需求端：截至4月17日，全国3128皮棉到厂均价14152元/吨，周度上涨108元/吨；纺纱利润为-567.2元/吨，较上周减少269.8元/吨，棉纱价格下跌导致利润下降。
• 市场走势：短期郑棉震荡偏弱，中长期预计向下探底，建议中长线逢高空。

期权策略建议

• 波动率走势：周三棉花120日HV为10.2357。
• PCR分析：主力合约持仓PCR为0.9585，成交量PCR为0.8341，认购认沽成交量均减少，建议观望。
• 交易逻辑：市场短期震荡，中长期受美国经济衰退预期影响，可能探底。

关键信息

周度数据追踪

• 内外价差：图示显示内外价差情况，反映国际市场对国内市场的影响力。
• 9月-1月价差走势：价格走势呈现一定波动，需关注未来价格变化趋势。
• 纯棉纱厂开机负荷：开机负荷维持在一定水平，显示下游需求变化。
• 全棉坯布负荷：坯布负荷数据反映纺织行业生产状况。
• 纱线库存天数：纱线库存天数偏高，可能影响棉纱价格走势。
• 坯布库存天数：库存天数数据反映市场供需关系。

商业库存与工业库存

• 棉花商业库存：全国棉花商业库存483.96万吨，环比下降68万吨，显示市场供应有所减少。
• 棉花工业库存：纺企棉花工业库存数据反映下游加工能力与库存水平。
• 储备库存：国储轮出量和剩余量数据表明政府储备对市场的影响有限，但需关注后续政策动向。

交易建议

• 单边策略：短期震荡偏弱，中长期向下探底，建议中长线逢高空。
• 套利策略：空9多1。
• 期权策略：建议观望，市场情绪已部分释放。

附注

• 作者承诺：研究员刘倩楠承诺以独立、客观的态度出具报告，无利益关联。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。

总结

本报告分析了国内外棉市的走势与影响因素，指出当前市场主要受宏观政策和经济预期影响。国际方面，美棉因干旱风险和采购预期走势偏强，但未来产量可能受干旱影响。国内方面，供应充足，需求偏弱，棉纱库存偏低但短期影响有限，郑棉预计维持震荡偏弱走势，中长期可能探底。交易建议以宏观政策为主导，中长线可考虑逢高空，短期以观望为主。