20230115-华安期货-沪铜周报_多头情绪或释放完毕_铜价高位整理_8页_771kb

沪铜周报总结

核心内容

本报告为华安期货投资咨询部于2023年1月15日发布的沪铜周报，内容涵盖宏观经济、行业动态、供需分析、价差与波动率分析等多个方面，旨在为投资者提供关于铜市场走势的全面分析与策略建议。

主要观点

• 宏观面：美国12月核心CPI环比增长0.3%，略高于预期，但整体涨幅不大，显示通胀压力有所缓解。中国12月出口和进口均出现同比下降，但全年出口仍保持增长趋势。2023年国家电网投资将超过5200亿元，同比增长约4%，对铜需求形成支撑。
• 市场情绪：多头情绪或已释放完毕，考虑到终端需求疲软，下周铜价可能进入高位整理阶段，建议多单止盈离场。
• 行业动态：国内主要大中型铜杆企业开工率约为49.2%，较上周下降7.22个百分点，下游线缆企业年前备库即将完成，短期市场成交清淡。多数铜杆企业放假时间较往年提前4-6天，预计下周开工率将持续下滑。
• 库存情况：截至1月13日，全国主流地区铜库存环比增加1.8万吨，已连续三周累库。下周国产到货量预计增加，库存可能进一步上升。
• 升贴水与价格：上海地区平水铜升贴水报70元/吨，随着春节临近，市场参与者减少，升水或将回落。铜价整体维持高位，但上涨动力减弱。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 美国12月CPI：未季调年率6.5%，季调后月率-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。
• 美国12月核心CPI：年率5.7%，环比增长0.3%，略高于上月增速0.2%。
• 美国初请失业金人数：20.5万人，较前值微增0.1万人。
• 中国CPI与PPI：12月CPI年率1.8%，PPI年率-0.7%，显示国内通胀压力较小，工业品价格承压。
• 中国出口与进口：12月出口同比下降9.9%，进口同比下降7.5%，但全年出口仍同比增长7%。

2. 行业资讯

• 铜杆企业开工率：约49.2%，较上周下降7.22个百分点，调研企业共21家，总产能747万吨。
• 上期所铜期货库存：102493吨，较上周增加22095吨。
• 中国铜进口量：12月未锻轧铜及铜材进口量为514,048.5吨，2022年进口量同比增长6.2%。
• 铜矿砂进口：12月进口量210.3万吨，同比增长8%。

3. 供需分析

• 铜精矿港口库存：图1显示库存变化，但具体数值未提供。
• 铜冶炼粗炼费与理论利润：图2和图3分别显示了粗炼费与理论利润，反映冶炼成本与利润状况。
• 铜社会库存：图5显示库存持续增加，主要因下游消费疲软。
• 保税区库存：图6显示保税区库存变化。
• 精废价差与废铜现货价：图7和图8显示精废价差与废铜现货价格，反映废铜市场供需状况。

4. 价差与波动率分析

• 铜杆、铜管、铜棒价格：图9、图11、图12显示不同铜制品的价格走势。
• 平水铜升贴水：图14显示上海地区平水铜升贴水为70元/吨，预计春节前将回落。
• 期权波动率：202302合约波动率为21.84%，202303为23.03%，202304为20.30%，整体波动率上升，市场不确定性增加。
• 期权交易量：图16显示认购与认沽期权交易量，反映市场参与者情绪。

投资策略建议

• 市场多头情绪或已释放完毕，下周铜价可能进入高位整理。
• 建议多单止盈离场，关注库存变化及终端需求恢复情况。
• 随着春节临近，市场参与者减少，升贴水或回落，需警惕短期波动风险。

数据来源与编制信息

• 数据来源：钢联、Wind
• 编制人员：
  • 鲍峰 高级分析师 F3037342/Z0014770
  • 曾真 助理分析师 F03089009
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067

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