深度报告-20220923-中国银河-汽车行业_智能化系列报告（一）线控底盘_智能竞赛的关键领域_本土厂商迎来发展良机_43页_5mb

汽车行业线控底盘深度报告总结

核心内容

线控底盘是汽车智能化、电动化和轻量化发展的重要组成部分，正在成为智能驾驶技术的关键执行层。随着技术的不断成熟和政策的支持，线控底盘市场迎来发展良机，特别是线控制动、线控转向和线控悬架三大核心部件具备较大的渗透率提升空间，是未来智能汽车发展的蓝海市场。

主要观点

• 智能化趋势：线控底盘是实现自动驾驶的重要执行层，具有更高的响应速度和控制精度，有助于提升自动驾驶的安全性。
• 集成化发展：滑板底盘作为集成化线控底盘的代表，有助于缩短新产品开发周期，降低开发成本，推动差异化设计。
• 轻量化需求：线控技术有助于减轻底盘重量，提升电动车续航能力，同时减少对环境的污染。
• 政策支持：国家政策频繁强调线控底盘技术的重要性，为技术发展和标准化提供支持。
• 国产替代机遇：随着本土产业链的完善，国产替代空间广阔，尤其是线控制动和线控悬架领域。

关键信息

线控制动

• 技术发展：EHB是当前主流技术路线，EMB是未来发展趋势，但尚未实现量产。
• 市场前景：预计2025年线控驻车制动市场规模达184.51亿元，线控行车制动市场规模达188.31亿元。
• 本土厂商：伯特利、比亚迪、亚太股份等企业已具备量产能力，且在成本和供应链方面具有优势。

线控转向

• 技术现状：EPS是当前主流方案，SBW技术正在研发中，2023年可能成为量产元年。
• 市场前景：预计2025年线控转向市场规模达52.82亿元，3年CAGR为173%。
• 技术挑战：SBW技术面临系统可靠性、传感器解决方案缺失等问题，需进一步验证。

线控悬架

• 技术发展：空气悬架技术已成熟，但成本较高，目前多用于高端车型。
• 市场前景：预计2025年空气悬架市场规模达338.43亿元，3年CAGR为38%。
• 本土厂商：中鼎股份、保隆科技、拓普集团等企业已布局空气悬架核心零部件产线，有望凭借成本优势实现国产替代。

线控油门

• 技术成熟度：线控油门技术较为成熟，渗透率接近100%。
• 市场前景：预计2025年市场规模达72.65亿元，3年CAGR为3%。
• 国产替代：国产厂商在技术上仍处于追赶阶段，毛利率较低，国际厂商仍占据主导地位。

投资建议

• 推荐主线：
  1. 长城汽车：基于GEEP4.0电子电气架构，具备智慧线控底盘技术。
  2. 伯特利、拓普集团、华域汽车：在EHB领域具备一定量产能力，有望实现国产替代。
  3. 中鼎股份、保隆科技：在空气悬架领域具备成本优势，具备国产化潜力。
  4. 阿尔特：在滑板底盘领域布局，有望实现技术突破。

风险提示

1. 新冠疫情：可能影响供应链和市场需求。
2. 汽车芯片短缺：可能制约线控底盘技术的推广。
3. 原材料价格上涨：可能导致成本上升，影响盈利能力。
4. 技术发展及国产替代不及预期：可能影响市场增长和投资回报。

重点公司推荐

• 长城汽车：2022年H1营业收入同比增长0.33%，归母净利润增长58.72%，毛利率逆势上涨。
• 伯特利：2022年H1营业收入同比增长37.15%，归母净利润增长16.43%，研发费用率保持高位。
• 华域汽车：2022年H1营业收入同比增长3.21%，归母净利润下降，但毛利率有所回升。
• 拓普集团：2022年H1营业收入增长38.18%，归母净利润增长53.97%，毛利率企稳回升。
• 中鼎股份：2022年H1营业收入增长2.98%，归母净利润下降，但研发投入上升。
• 保隆科技：2022年H1营业收入增长8.58%，归母净利润下降，但毛利率逐步企稳。
• 阿尔特：2022年H1营业收入下降16.60%，归母净利润下降25.45%，但毛利率企稳。

图表目录

• 图1：自动驾驶实现过程包括感知层-决策层-执行层
• 图2：滑板底盘示意图
• 图3：传统汽车底盘构造复杂，机械件繁多
• 图4：线控底盘去除大量机械件
• 图5：线控制动、线控转向、线控悬架（空气悬架）渗透率处于低位，上升空间广阔
• 图6：汽车制动系统组成
• 图7：传统手刹占空间较大
• 图8：电子驻车系统实现一键式驻车
• 图9：伯特利进入EPB市场竞争第一梯队
• 图10：行车制动系统示意图
• 图11：液压系统构成
• 图12：液压制动系统原理
• 图13：博世iBooster
• 图14：协调式回收兼具驾驶体验与能量回收效率
• 图15：EHB未完全实现解耦
• 图16：EMB完全实现踏板与车轮解耦
• 图17：one-box产品：伯特利WCBS
• 图18：two-box产品：博世iBooster
• 图19：全球线控制动市场由博世主导
• 图20：中国线控制动市场博世处于垄断地位
• 图21：长城EMB电机
• 图22：SBW工作原理
• 图23：SBW优势与技术挑战
• 图24：bZ4X线控转向系统示意图
• 图25：bZ4X线控转向采用电子冗余
• 图26：EPS市场由国外厂商主导
• 图27：空气悬架示意图
• 图28：空气弹簧工作原理
• 图29：空悬搭载车型价格区间向下渗透（万元）
• 图30：中国乘用车市场空悬装配率处于低位（万辆）
• 图31：线控油门构成
• 图32：线控油门原理
• 图33：宁波高发电子油门踏板业务收入增速放缓（亿元）
• 图34：宁波高发电子油门踏板单价持续下滑（万套）
• 图35：插混车型销量保持高速增长（万辆）
• 图36：插混车型占新能源车销量比重在20%左右（万辆）
• 图37：宁波高发变速操作箱业务收入增速放缓（亿元）
• 图38：宁波高发变速操作箱销量逐年下滑（万套）
• 图39：电子电气架构向域集中结构发展
• 图40：蔚来智能底盘
• 图41：蔚来ICC底盘域控制器集成多个功能
• 图42：智能底盘未来向着动力域+底盘域+自动驾驶域控制融合发展
• 图43：长城汽车智慧线控底盘
• 图44：长城汽车智慧线控底盘三冗余系统
• 图45：长城汽车2022H1营业收入同比+0.33%
• 图46：长城汽车2022H1归母净利润同比+58.72%
• 图47：长城汽车毛利率逆势上涨
• 图48：长城汽车研发费用投入力度稳步加大
• 图49：各厂商产品建压速度（ms）
• 图50：伯特利2022H1营业收入同比+37.15%
• 图51：伯特利2022H1归母净利润同比+16.43%
• 图52：伯特利毛利率小幅下滑
• 图53：伯特利研发费用率保持高位
• 图54：公司线控制动系统
• 图55：华域汽车2022H1营业收入同比+3.21%
• 图56：华域汽车2022Q1归母净利润同比-7.78%
• 图57：华域汽车毛利率有所下滑
• 图58：华域汽车研发费用稳定增长
• 图59：拓普集团2022H1营业收入同比+38.18%
• 图60：拓普集团2022H1归母净利润同比+53.97%
• 图61：拓普集团毛利率企稳回升
• 图62：拓普集团研发投入回升
• 图63：空气悬架系统
• 图64：中鼎股份2022H1营业收入同比+2.98%
• 图65：中鼎股份2022H1归母净利润同比-20.30%
• 图66：中鼎股份毛利率呈下滑态势
• 图67：中鼎股份研发投入有所上升
• 图68：公司空悬系统量产能力
• 图69：保隆科技2022H1营业收入同比+8.58%
• 图70：保隆科技2022H1归母净利润同比-49.06%
• 图71：保隆科技毛利率逐步企稳
• 图72：保隆科技研发投入稳步提升
• 图73：阿尔特2022H1营业收入同比-16.60%
• 图74：阿尔特2022H1归母净利润同比-25.45%
• 图75：阿尔特毛利率企稳
• 图76：阿尔特研发投入情况

表格目录

• 表1：底盘由传动系统、行驶系统、转向系统、制动系统、悬架系统组成
• 表2：政策频繁强调线控底盘技术为汽车关键核心技术
• 表3：国产EPB产品发展逐渐成熟
• 表4：线控驻车制动市场规模(亿)预测
• 表5：EHB与EMB优劣势对比
• 表6：本土厂商线控制动产品逐渐配套主流客户
• 表7：线控行车制动市场规模(亿)预测
• 表8：转向系统分类
• 表9：EPS分类
• 表10：新转向标准去除“不得装用全动力转向机构”表述
• 表11：主流厂商积极布局线控转向技术
• 表12：线控转向市场规模(亿)预测
• 表13：国产厂商加速空悬产品国产化布局
• 表14：线控悬架(空气悬架)市场规模(亿)预测
• 表15：线控油门市场规模(亿)预测
• 表16：线控换挡提升档杆科技感与布局灵活度
• 表17：线控换挡市场规模预测
• 表18：线控底盘市场规模预测
• 表19：推荐公司盈利预测与估值
• 表20：长城汽车盈利预测及估值
• 表21：伯特利产品矩阵
• 表22：伯特利盈利预测及估值
• 表23：公司现有线控制动产品
• 表24：华域汽车盈利预测及估值
• 表25：公司八大系列产品(部分)
• 表26：拓普集团盈利预测及估值
• 表27：中鼎股份盈利预测及估值
• 表28：公司业务布局及应用场景
• 表29：保隆科技盈利预测及估值
• 表30：公司业务范围
• 表31：阿尔特盈利预测及估值