深度报告-20251223-中国银河-申通快递-002468.SZ-公司深度报告_反内卷助力价格企稳_智能化重塑竞争优势_31页_2mb

申通快递（002468.SZ）深度报告总结

核心内容

申通快递作为民营快递的标杆企业，近年来在盈利能力和业务增长方面表现良好。2025年前三季度，公司实现主营业务收入385.70亿元，同比增长15.17%；归母净利润7.56亿元，同比增长15.81%。随着反内卷政策的实施，行业价格竞争趋于稳定，申通等通达系企业单票收入环比回升，盈利空间得到修复。

主要观点

• 反内卷政策：推动快递行业从“价格竞争”向“价值竞争”转变，有效遏制了恶性价格战，提升了行业整体服务质量。
• 市场下沉：县域及农村地区的电商发展带动快递业务量增长，成为行业增长的重要驱动力。
• 智能化转型：申通通过“中转直营、网点加盟”模式，加大转运中心建设，引入自动化设备，优化网络布局，提升运营效率。
• 阿里战略赋能：阿里巴巴自2019年入股申通以来，双方在物流仓储、信息系统对接、数字化升级等领域展开深入合作，助力申通构建精细物流生态。
• 数字化建设：公司全面实施数智化运营系统，涵盖总部决策、运营管控、全链路管理等，实现精细化管理和成本控制。

关键信息

行业发展趋势

• 快递行业价格竞争趋稳，头部企业通过优化运营效率、拓展冷链等增值服务提升盈利空间。
• 下沉市场（县域及农村）成为快递业务增长的关键驱动力。
• 反内卷政策推动行业从“规模扩张”向“规模与质量并重”转型。
• 直播电商模式推动快递业务量增长，带来更高的人均包裹数量。

公司经营情况

• 申通坚持“中转直营、网点加盟”模式，持续加强中转枢纽建设，提升网络效率。
• 公司2022年启动三年百亿级产能提升项目，截至2024年，常态吞吐产能已突破日均7,500万单。
• 自有干线车辆数量从2022年的2,941辆增长至2024年的7,412辆，运输能力显著增强。
• 申通在2024年实现单票派送成本1.22元，同比下降近三成，单票价格2.08元，较2024年同期有所提升。

财务预测

风险提示

• 行业价格战仍存在，若政策执行不到位，可能导致竞争加剧。
• 产能投放不及预期可能影响业务增长。
• 宏观经济增速不及预期可能影响整体市场需求。

战略布局与合作

• 阿里系资源协同：阿里巴巴入股申通，为公司带来资金支持和数字化赋能，推动申通在智能分拣、物流生态等方面的发展。
• 数字化系统：申通已搭建“昆仑系统”等数智化平台，实现全链路可视化管理，提升运营效率。
• 国际化布局：依托阿里系菜鸟网络，申通在境外建立多个仓储中心，布局全球供应链。

总结

申通快递在反内卷政策推动下，盈利能力逐步恢复，业务量持续增长。通过加大基础设施建设、优化运力结构、推进数智化转型，公司显著提升运营效率和成本控制能力。同时，阿里系的战略合作为申通带来新的增长动力，助力其在智能化和全球化方向持续发力。未来，申通有望在价格竞争趋稳、服务质量和效率提升的背景下，实现更高质量的发展。