20240313-中邮证券-中航沈飞-600760.SH-业绩保持较快增长_24年预计向关联人采购额同比增长3.4__5页_560kb

中航沈飞公司点评报告分析

研究机构：中邮证券
发布日期：2024年3月13日
投资评级：买入，维持（预期未来相对基准指数涨幅超20%）

一、公司概况

• 主营业务：国防军工领域。
• 关键数据：
  • 最新股价：3885元，总市值约1071亿元。
  • 第一大股东：中国航空工业集团有限公司。
  • 资产负债率76.5%，市盈率（PE）当前约35倍。
• 风险提示：军品订单、降价及市场拓展不及预期。

二、经营表现（2023年）

1. 财务数据：
   • 营收同比增长199%至462.48亿元，完成目标103%。
   • 归母净利润同比增长346%至300.8亿元。
   • 关联交易采购实际金额同比增93%（219.27亿元），2024年预计采购额同比增34%（246.23亿元）。

三、发展规划

• 定增计划：募资44亿元，用于：
  • 沈飞局部搬迁建设（9.3亿元）；
  • 复合材料/钛合金生产线能力提升（48.6亿、35.5亿元）；
  • 偿还债务及补充流动资金。
• 目标：提升装备体系、降本增效。

四、投资评级与财务预测

• 盈利预测（2024-2025年）：
  • 归母净利润分别为44.55亿、48.36亿元，同比增长21%、23%。
  • 当前股价PE为29倍（2024年）和24倍（2025年），维持“买入”。
• 财务指标：
  • ROE、ROIC均超14%，负债率逐年下降（至723%），经营现金流持续改善。

五、核心风险

• 军品订单波动：订单量与定价不确定性。
• 市场拓展：下游需求不及预期。
• 财务风险：高负债率可能加剧偿债压力。

免责声明：本文分析基于公开信息，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。