2017-全球乳品概况深度解析_49页_3mb

报告摘要

食品饮料行业乳制品行业跟踪总结

核心内容

本报告由长江证券食品饮料团队分析师刘颜撰写，主要分析全球乳制品产业概况、主要国家原奶产量与价格、乳制品贸易情况、中国奶业现状以及国际原奶价格走势对国内的影响。报告指出全球乳制品消费以液体奶和奶酪为主，中国和印度是主要进口国，而欧盟、美国、新西兰是主要出口国。

主要观点

全球乳制品消费结构
液体奶、奶酪、黄油、全脂奶粉、脱脂奶粉消费占比分别为40%、26%、13%、11%、10%。
液体奶消费主要集中在印度、欧盟、美国、中国、巴西和俄罗斯，其中印度占比最高为33%。
奶酪消费主要集中在欧盟、美国、俄罗斯、巴西和阿根廷，其中欧盟占比最高为49%。
黄油消费主要集中在印度、欧盟、美国、新西兰和俄罗斯，其中印度占比最高为50%。
全脂奶粉消费主要在中国、新西兰、欧盟、巴西和阿根廷，其中中国占比最高为30%。
脱脂奶粉消费主要在欧盟、美国、印度、新西兰和澳大利亚，其中欧盟占比最高为29%。
全球原奶产量和奶牛数量
2015年全球原奶产量为4.94亿吨，同比增长1.93%。
2016年预计产量为5亿吨，增速放缓至1.24%。
全球奶牛数量基本保持稳定，增速放缓至1.5%。
全球原奶主产区
全球原奶五大主产区包括欧盟、美国、印度、中国和俄罗斯，合计产量占全球75%。
2015年五大主产区产量分别为14960、9462、6400、3755、3055万吨，占比分别为30%、19%、13%、8%、6%。
主要国家原奶价格
全球原奶价格均价为25.6欧元/100kg，美国、意大利、俄罗斯、新西兰价格高于均价，德国价格低于均价。
新西兰原奶价格近年来大幅上涨，成为全球价格标杆。
乳制品出口国结构
欧盟、美国、新西兰、阿根廷、澳大利亚是主要乳制品出口国，其中新西兰以全脂奶粉和黄油出口为主，欧盟以液体奶和奶酪出口为主。
2015年欧盟、美国、新西兰、阿根廷、澳大利亚出口量分别为71.90、56、138、13.8、20.1万吨。
乳制品进口国结构
中国和俄罗斯是主要乳制品进口国，进口量占全球贸易总量的约30%（折算成原奶）。
中国进口以全脂奶粉、脱脂奶粉、液体奶为主，俄罗斯进口以奶酪和液体奶为主。
中国奶业现状
中国原奶产量2015年为3755万吨，增速约1%。
中国奶牛养殖以圈养为主，但规模化程度较低，与美国等国家存在差距。
中国奶牛单产为4.47吨/头，低于美国的10.16吨/头。
国内原奶价格高于国际的原因
主要包括生产成本高、非生产支出大、规模化水平较低、固定成本摊销高。
国际原奶价格走势
国际原奶价格在2016年6-9月连续上涨50%，新西兰、西欧、美国价格均上涨，但新西兰产量在8月出现明显增长，预计全年产量将有所下滑。
国内原奶价格滞后于国际
国内原奶价格一般滞后于国际原奶价格2个季度，但当前剪刀差处于历史最高值，滞后期可能延长。
投资建议
推荐关注直接受益于原奶价格上涨的现代牧业（港股）、西部牧业（A股唯一较纯粹标的）、麦趣尔（拟收购西域春）等公司。