20211119-银河期货-棉系周报_棉花区间震荡_仓单开始上量_21页

棉系周报总结

核心内容

本周棉系周报主要围绕棉花市场供需情况、价格走势、仓单变化及策略建议展开分析，强调当前市场在供需偏弱的情况下，仍受到成本支撑和交割逻辑影响，呈现区间震荡趋势。

主要观点

美棉签约与持仓情况

• 签约情况一般：2021/22年度美国陆地棉净签量为3.1万吨，累计签约量达198.98万吨，签约进度为60%，低于5年均值62%。
• 装运情况：累计装运量为50.45万吨，装运进度为15%，低于5年均值18%。
• 非商业净多头持仓：当前美棉非商业净多头持仓处于历史高位，表明市场对美棉仍有较强支撑，3月合约存在软逼仓风险。
• 中美关系影响：中美关系改善可能对美棉价格形成利好，短期内美棉价格或难以走弱。

国储进口棉成交情况

• 国储进口棉全部成交：10月8日至11月19日累计成交502,299.012吨，成交率62.26%，进口棉全部成交。
• 储备棉轮出：11月15日至19日储备棉投放7.39万吨，成交率74%，平均成交价格较前一周上涨，反映市场对高棉价的控制。
• 政策导向：国储轮出和进口棉补充显示政府控制棉价的意图，对市场起到稳定作用。

国内棉花内需情况

• 零售数据不佳：10月份服装鞋帽、针纺织品类零售额环比增长15.4%，但同比减少3.3%，显示内需疲软。
• 累计零售额：截至10月底，累计零售额为10,861亿元，同比增加17.4%，但上半年表现较好，全年累计仍偏强。
• 消费压力：国内消费压力依然较大，短期内难以缓解，且面临出口订单回流东南亚的挑战。

纱布库存变化

• 纱布库存增加：10月底纱线库存天数为21.67天，坯布库存天数为28.04天，环比均有所增加。
• 商业库存：10月底我国商业库存量为283.64万吨，环比增加117.71万吨，同比减少35.56万吨。
• 工业库存：纺织企业工业库存量为84.45万吨，环比减少6.97万吨，显示企业补库意愿不足。

关键信息

• 仓单逐步上量：由于新疆棉入库检验周期较长，仓单生成进度较慢。但近期仓单生产速度加快，预计未来一段时间将快速增加。
• 成本支撑与交割逻辑：当前棉花价格受成本支撑影响，1月合约价格在20500-21000附近具有支撑作用，上方23000附近存在套保压力。
• 套利与期权策略：
  • 1-5价差高位：企业更倾向于将套保合约放至1月合约，5月成本较高，1月压力更大，1-5反套策略继续持有。
  • 期权建议：波动率处于高位，建议卖出宽跨式期权。

数据追踪

• 价差走势：1月-5月价差处于历史高位，5月-9月价差也维持较高水平。
• 开机率与库存：盛泽地区织造企业开机率较低，纱线和坯布库存天数均有所增加。
• 基差走势：棉花1月、5月、9月基差均显示价格偏强。
• 库存变化：棉花商业库存和工业库存均呈现波动，但整体供应充足。

策略建议

1. 单边策略：短期棉花价格将区间震荡，关注20500-21000支撑位，上方23000存在套保压力。
2. 套利策略：1-5反套继续持有，5月合约成本较高，1月合约更具套保优势。
3. 期权策略：波动率高位，建议卖出宽跨式期权。

其他信息

• 作者承诺：研究员刘倩楠具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告，不涉及任何报酬。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用报告导致的损失负责。
• 联系方式：银河期货总部位于北京朝阳区中国人寿大厦，上海设有分支机构，全国客服热线400-886-7799，公司网址为www.yhqh.com.cn。

图表说明

• 附有多个图表，包括签约量、装运量、非商业净多头持仓、价格走势、库存天数、仓单变化等，用于辅助分析。

总结

当前棉花市场在供需偏弱的背景下，仍受成本支撑和交割逻辑影响，呈现区间震荡趋势。美棉签约和装运进度偏慢，但非商业净多头持仓较高，潜在逼仓风险仍存。国内棉花库存增加，但消费端疲软，纱布库存上升，显示企业采购意愿不足。仓单逐步上量，短期价格支撑明确，建议关注区间震荡行情，合理运用套利和期权策略进行操作。