20251116-财信证券-爱尔眼科-300015.SZ-营收稳健增长_运营管理效率提升_4页_542kb

爱尔眼科公司报告总结

核心事件

公司发布2025年三季报，2025前三季度营收同比增长7.25%至174.84亿元，归母净利润同比减少9.76%至31.15亿元；扣非归母净利润同比增长0.20%至31.19亿元。分季度看，2025Q3营收增长3.83%，归母净利润减少24.12%。

变化原因

利润增速放缓主要由于多因素：战略落地导致折旧摊销增加，毛利率下滑1.75个百分点至49.27%；公允价值变动收益减少、金融产品投资收益降低及坏账准备增加，影响归母净利润。

运营改善

公司优化“1+8+N”战略，提升资源配置效率，费用控制有效果。2025前三季度期间费用率同比下降1.05pp（销售、管理、研发、财务费用率分别下降），经营现金流增长18.14%，达50.78亿元。

投资建议

调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为223.31亿元、247.89亿元、275.48亿元，增长率6.42%、11.01%、11.13%；归母净利润预期35.61亿元、40.71亿元、47.00亿元，增长率0.13%、14.34%、15.45%。维持增持评级，每股收益分别为0.38元、0.44元、0.50元。

风险提示

可能面临行业竞争加剧、医保政策变动、国际贸易摩擦、新术式推广不及预期、商誉减值及汇率风险。