20220208-安信证券-新三板主题报告_北交所公司集中解禁压力需要担心吗__10页_629kb

北交所公司集中解禁压力分析总结

核心内容

北交所公司股份解禁节奏较沪深市场更快，主要由于其锁定期较短（12个月），相较于科创板和创业板的36个月锁定期。2022年2月和8月将面临两次较大的解禁高峰期，其中贝特瑞和吉林碳谷为主要解禁市值贡献者，分别占两期解禁市值的70%以上。此外，多数解禁公司市值较上市时有较大涨幅，可能引发部分股东的变现心理。

主要观点

• 解禁节奏快：北交所限售股份解禁速度显著快于沪深市场，主要因锁定期设定为12个月，而科创板和创业板为36个月。
• 集中解禁可能带来短期心理压力：2022年2月和8月的集中解禁，尤其是大市值公司首发原始股东限售股份解禁，可能对市场情绪造成一定影响。
• 长期看解禁对市值影响较小：以西部超导为例，尽管有集中解禁，但公司后续成长性良好，股价持续上涨，长期持有者收益较高。
• 业绩是决定减持压力的关键因素：基本面好的公司解禁压力相对较小，而成长性差或估值偏高的公司可能面临较大减持压力。

关键信息

解禁情况

• 2022年2月：涉及20家公司解禁，总市值约592.82亿元，贝特瑞解禁市值占比最高（68.36%），主要为首发原始股东限售股份。
• 2022年8月：涉及10家公司解禁，总市值约172亿元，吉林碳谷解禁市值占比最高（70.21%），主要为首发原始股东限售股份。
• 大市值公司影响显著：贝特瑞和吉林碳谷是两期解禁市值的主要来源，分别占70%以上。

业绩表现

• 2022年2月解禁公司：除云创数据和同力股份外，其余公司市值均有较大上涨，其中吉林碳谷、长虹能源、森萱医药等7家公司涨幅超过100%。
• 北交所业绩预增公司：如贝特瑞、吉林碳谷、晶赛科技等，已披露2021年度业绩预告，增速较高，解禁压力相对较小。

西部超导案例

• 解禁历程：西部超导自2019年科创板上市以来，经历了4次解禁，已解禁股份占总股本70.84%。
• 解禁对股价影响：2020年7月22日解禁后股价波动，但长期来看，公司成长性良好，PE-TTM下降，股价进一步上涨。
• 减持情况：2020年内减持股份5516万股，占公司总股本12.50%，主要由创投类股东进行，产业资本减持较少。

风险提示

• 转板制度推进不达预期：可能影响北交所公司的发展和市场表现。
• 北交所市场表现不及预期：若市场整体表现不佳，解禁压力可能对股价造成负面影响。

结论

北交所公司集中解禁虽可能带来短期心理压力，但对基本面良好、成长性强的公司影响较小。投资者应关注公司业绩和估值合理性，对于绩优公司可长期持有，以获取更高收益。对于业绩不佳或估值偏高的公司，需警惕解禁带来的减持压力。