20230826-国盛证券-芯碁微装-688630.SH-业绩超预期_具备强阿尔法属性_打造直写光刻平台型企业_4页_779kb

总结

公司业绩

芯碁微装（688630SH）发布2023年半年度报告，2023年上半年实现收入319亿元，同比增长25%；归母净利润73亿元，同比增长28%；扣非归母净利润68亿元，同比增长51%。Q2季度毛利率和净利率环比提升约3个百分点，显示公司业绩超预期，具有强阿尔法属性。

分行业分析

• PCB领域：行业面临显著承压，公司通过国产替代和技术优势，实现了远超行业的增速，市场份额有望快速提升。
• 泛半导体领域：布局广泛，包括IC载板、先进封装、新型显示、掩膜版制版和引线框架，受益于先进封装和Mini/MicroLED渗透，增长动力充足。
• 光伏电镀铜领域：以铜代银趋势确定，电镀铜技术是平台型技术，公司作为龙头有望率先受益，市场空间巨大。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润同比增长589%、491%和399%。当前股价PE为384倍，预计到2025年降至184倍，公司打造直写光刻平台型企业逻辑顺畅，PCB和泛半导体业务有望高速增长，光伏领域亦有爆发潜力。

风险提示

PCB和泛半导体下游市场波动、市场规模测算误差、电镀铜工艺导入不及预期等。