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尿素周报（2025/08/02）核心分析与总结

1. 市场概述

受国内商品情绪降温及供需偏弱影响，尿素价格持续走弱，现货跌幅小于盘面基差，价格低位运行。当前市场呈现低估值、弱供需格局，价格持续回落动力有限，后市波动率逐步回落。

2. 供给端分析

• 开工率：国内开工率83.6%，环比小幅下降0.1%至日产19.08万吨，短期装置检修较多，但同比仍处高位。
• 利润情况：各工艺利润均处于中低位，煤制成本承压，气制利润尚可但出口受限，供给端无明显强势驱动。

3. 需求端分析

• 农业需求：进入秋季肥备货冲刺阶段，需求逐步向弱，终端采购节奏放缓。
• 复合肥需求：复合肥开工率提升（40%），企业预收订单有所好转，但库存在高位，季节性需求增速有限。
• 其他需求：下游三聚氰胺需求恢复，但整体对尿素拉动能力仍较弱。

4. 价格走势与基差表现

• 盘面与基差联动明显，9-1价差扩大，月差回落，市场预期短期价格反弹空间有限。
• 港口库存环比显著减少（49.3万吨），合计供需矛盾不算突出，但多数来自预期与现实错位驱动。

5. 综合研判及展望

• 当前价格估值偏中性偏低，国际市场出口利润较好，整体处在供需平衡偏松状态。
• 后市观点：不宜过度看空，短期震荡格局为主，建议观望或逢低适度多头配置。

6. 操作策略

需继续观察供应变化预期和秋季肥采购进展，短期波动性低于上期，整体观望为宜。

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