20160523-太平洋-金融周策略（第20周）_股市再启修复模式_关注券商反弹机会_20页_1mb

非银金融周策略总结（第20周）

核心内容

本报告分析了2016年5月16日至5月20日期间金融行业各子行业的市场表现及未来展望，重点指出券商股具备配置价值，并给出具体的投资建议。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 金融板块整体表现：本周沪深300指数上涨0.11%，金融板块整体呈现小幅上涨趋势，其中证券行业上涨2.08%，多元金融上涨0.89%，保险行业上涨0.45%，银行业小幅上涨0.11%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：山西证券（+11.08%）、中航资本（+5.76%）、国海证券（+4.55%）。
  • 跌幅前三：华铁科技（-7.50%）、西水股份（-7.69%）、大连控股（-3.45%）。

二、金融各子行业观点

1. 银行

• 行业趋势：银行板块年初至今下跌8.74%，但具有较强防御属性。
• 政策动态：
  • 不良贷款证券化试点启动，首只产品即将发行。
  • 该方式有助于银行盘活资产、改善报表。
• 重点推荐：建设银行（低估值，0.8倍PB）、交通银行（低估值，综合经营预期）。

2. 证券

• 行业趋势：交易量极度萎缩，但有望迎来反转机会。
• 市场表现：
  • 本周日均交易量回升6.6%，但整体仍处于低位。
  • 两融余额降至8290亿元，为股灾以来最低水平。
• 投资逻辑：
  • 当前券商股PE仅10倍左右，估值较低。
  • 资本市场深化改革将为券商提供成长空间。
• 重点推荐：国金证券（限售股解禁，折价较大）、华泰证券（经纪业务龙头）。

3. 保险

• 行业趋势：保险行业仍保持快速增长，加速成长趋势不变。
• 短期压力：
  • 投资端压力仍在，需关注资金运用收益率及市场波动。
• 政策动态：
  • 地方政府支持金融创新，如河南金融新政鼓励企业设立非银金融机构。

4. 多元金融

• 行业趋势：信托行业野蛮增长结束，正向金控平台转型。
• 市场表现：
  • 信托规模和利润下滑，但发展固有业务仍是未来方向。
• 重点推荐：关注外延式扩张机会。

投资策略

• 总体建议：加大券商股配置，本周推荐顺序为：证券 > 多元金融 > 保险 > 银行。
• 逻辑支撑：
  • 券商股估值低，具备修复空间。
  • 交易量萎缩，市场有望企稳反弹。
  • 资本市场改革将打开券商成长空间。

行业重要动态与点评

1. 保监会发布新规：对银行类保险兼业代理机构的行政许可进行规范，推动保险中介市场改革。
2. 不良资产证券化重启：首只不良贷款支持证券即将发行，有助于改善银行报表。
3. 地震巨灾保险制度试点：推动保险产品多样化，行业加速发展。
4. 河南金融新政：鼓励企业设立非银金融机构，提升融资能力。
5. “八条底线”细则：监管趋严，资管行业降杠杆成为趋势。
6. 基金子公司设立门槛提高：推动行业由规模增长向质量效益转型。

公司重要动态

1. 工商银行：海外子公司拟购买欧洲最大金库之一，提升国际影响力。
2. 农业银行：发行首笔在美中资金融机构人民币债券，利率低于同业。
3. 民生银行：申请设立直销银行，推动业务创新。
4. 中国银行：子公司中银租赁分拆上市，提升估值。
5. 西南证券：实施2015年度利润分配，每10股派发现金红利1.30元。
6. 东吴证券：获准设立14家证券营业部，拓展业务网络。
7. 东北证券：获准设立12家分支机构，加强区域布局。
8. 国金证券：1.875亿股限售股即将解禁，股价折价较大，具备反弹空间。
9. 中国太平洋保险：披露一季度保费收入，子公司表现稳定。
10. 中国人寿：披露一季度保费收入，规模持续增长。
11. 香溢融通：实施2015年度利润分配，每10股派发现金红利1.00元。

风险提示

• 国际资本市场波动：可能引发国内股市异常波动。
• 系统性风险：可能导致券商股波动加大。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

本周券商股表现突出，具备较强的反弹潜力，建议投资者加大配置。银行板块虽表现平平，但不良贷款证券化等政策可能成为催化剂。保险行业仍保持增长趋势，但短期面临投资压力。多元金融板块需关注转型及外延式扩张机会。整体来看，金融行业在政策支持和市场修复背景下，具备一定投资价值。