20240224-华安证券-转债周记（2月第4周）_2024_央企转债机会在哪里__16页

央企转债机会分析总结

1. 央企考核体系优化

2024年全面实施“一企一策”考核，将市值管理纳入考核体系，强化研发投入和产出“双线”考核。优化旨在增强企业核心竞争力、推动服务国家战略，引导央企关注高质量发展。

2. 央企表现与对比

央企“量”稳步增长，“质”显著提升，2023年营业收入达398万亿元，利润总额26万亿元，ROA和ROE呈改善趋势。相比民企，央企资产规模大，总资产达866万亿元，ROE虽低于民企但有回升潜力；资产负债率稳定。

3. 央企转债特征

截至2024年2月20日，共有17只央企转债。信用评级高（AAA级占比超过70%），行业分布广泛，包括公用事业、交通运输等领域。正股市值平均远高于其它企业，转股溢价率低位，转债均价稳定，YTM跑赢大盘，具有较高增值潜力。

4. 机会与风险

考核优化或推动央企转债市场机遇，转债弹性空间大；建议关注高评级、低溢价品种。风险包括正股基本面不及预期、转债破发或违约可能。