20250525-国泰期货-棉花_市场交投清淡_期价窄幅波动_8页_1mb

棉花市场分析总结（2025年5月25日）

核心内容概述

2025年5月23日当周，国际与国内棉花市场均呈现震荡态势，供需基本面消息清淡，市场情绪受中美和谈进展影响较大。郑棉期货价格在13400附近窄幅波动，受中美关税谈判影响，棉花现货价格几乎回到美国宣布对等关税前的水平。尽管部分订单重新发运，但新增订单不足，下游纺织企业信心偏弱，利润下滑，原料补库意愿不高。

主要观点

国际市场情况

• ICE棉花主连：本周价格窄幅震荡，缺乏明确方向性，主要由于美国与其他国家的关税谈判未取得新进展，且美棉新作天气良好，播种进度较快。
• 出口销售数据：2024/25年度美棉陆地棉周度签约3.21万吨，环比增长16%，较四周平均水平增长41%。越南和土耳其为主要签约国。
• 装运数据：周度装运5.7万吨，环比下降24%，较四周平均水平下降27%。越南和巴基斯坦为主要装运国。
• 总签售与装运量：累计签售量达266.39万吨，占年度预测出口量的110%；累计装运量205.58万吨，占年度总签约量的77%。

国内市场情况

• 棉价震荡：国内棉花期、现货价格窄幅震荡，现货交投略好于上周，但整体仍偏清淡。
• 基差情况：北疆皮棉销售基差稳中偏强，南疆皮棉销售基差整体持稳，局部略有下降。
• 库存情况：截至5月23日，一号棉注册仓单11359张，预报仓单327张，合计11686张，折49.08万吨。新疆棉注册仓单占比较高。
• 纺企与织企表现：
  • 纺企开机率维持稳定，库存小幅去化，部分工厂仍有排单情况。
  • 织企开机率维持在五成左右，坯布库存维持在33天附近，出货速度下降，对后市信心不足。

关键信息

国际棉花主产国与消费国动态

• 印度：
  • 棉花销售停滞，库存降至680万包。
  • 4月纺织品出口额环比下降，但同比增长。
• 巴基斯坦：
  • 新棉种植受缺水影响，产量预期下降。
  • 4月五大纺织品类别出口额低于上月和去年同期。
• 孟加拉：
  • 进口需求集中在近月装运，对美国加征关税仍持谨慎态度。
  • 与印度的陆路贸易暂停，导致运输成本上升。
• 东南亚纺织开机率：
  • 印度：75.5%
  • 越南：66%
  • 巴基斯坦：59%

国内棉花产业链状况

• 棉纱市场：整体交投略有走淡，但普梳32/40和高支纱成交较好，部分纺企有小幅调价。
• 棉布市场：行情不及上周，需求疲软，价格以实单协商为主。
• 利润情况：
  • 内地纺企即期现金流微亏，新疆纺企仍有利润（约1500元/吨）。
  • 棉纱利润图显示，棉纱利润维持在一定水平，但未明显上涨。
  • 棉布利润图显示，棉布利润也处于相对稳定状态。

期货走势分析

• 郑棉期货：近期反弹至13410，但主要受市场情绪影响。
• 震荡区间：
  • 短期预计在13250-13560之间。
  • 中期预计在12500-13900之间。
• 风险因素：
  • 若新疆天气良好且纺织企业开机率下跌超季节性水平，郑棉期货可能回落。
  • 棉花刚需稳定，但新增订单不足，市场仍处淡季。

操作建议

• ICE棉花：维持低位震荡，短期内上涨动能不足，需关注美国贸易协议变化及产区天气。
• 郑棉期货：短期震荡，操作上建议谨慎，关注市场情绪和新疆天气。
• 棉花现货：价格已接近美国对等关税前水平，但下游补库意愿不强，短期难以形成明显上涨趋势。

图表信息

• 图1：新疆棉累计加工量（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图2：棉花商业库存（周度）（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图3：纺企棉花库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图4：织企纱线库存（周）（来源：tbeb，国泰君安期货研究）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图7：棉纱企业开机率（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图8：棉布企业开机率（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图9：纯棉纱利润（来源：国泰君安期货研究）
• 图10：纯棉布CGC32利润图（来源：tteb）
• 图11：棉花9-1价差（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图12：棉花进口利润（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图13：棉花基差（来源：国泰君安期货研究）
• 图14：郑棉仓单（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）

风险提示

• 市场情绪波动较大，需关注中美贸易谈判进展。
• 新疆天气及纺织企业开机率变化可能影响郑棉期货走势。
• 下游纺织企业利润下滑，补库意愿不高，可能抑制棉花需求增长。
• 棉花现货价格受基差影响，需结合实际供需情况判断。