20221125-国泰期货-所长早读_70页_3mb

所长早读总结（2022/11/25）

核心内容概述

本日早读报告主要分析了多个商品期货品种的市场走势及影响因素，涵盖了宏观经济、行业动态、基本面数据、趋势强度和操作建议等内容。整体市场情绪偏弱，美元指数下跌，市场对美联储加息放缓有所期待，但实际政策释放仍偏谨慎，导致部分商品价格震荡运行。

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主要观点

1. 美元指数与市场情绪

• 美元指数继续下跌，达到3个月新低，市场正在消化美联储11月FOMC会议纪要中放缓加息的信号。
• 欧盟或周五恢复俄油价格上限的谈判，原油价格下跌超1%，天然气价格亦下跌。
• 美联储官员重申抗通胀是首要任务，部分鹰派言论使市场多头情绪降温。

2. MEG（乙二醇）

• 临近换月，乙二醇减仓上行，01合约持仓量高企，空头向远月迁移。
• 短期预计01合约带动05合约反弹，但中期仍偏弱，维持逢高空操作思路。
• 纯碱反弹受交割货源偏少和玻璃厂家春节前补库影响，但估值偏高，不宜追多。
• 玻璃面临节前累库压力，纯碱或回归与玻璃共振下跌的格局。

3. LPG（液化石油气）

• 短期弱势震荡，但不宜过度追空。
• 海外PG价格坚挺，进口成本维持高位，对盘面形成支撑。
• 国内需求疲软，仓单压制，但仓单注销和进口成本支撑下，下跌空间有限。

4. 锡

• 短期维持震荡，上涨动力不足。
• 宏观多头情绪释放，但需求端疲软，锡价反弹空间有限。
• 半导体周期尚未明确上行，全球工业需求仍处于下行阶段。

5. 铜

• 美元回落支撑铜价，国内需求疲软但库存减少。
• 铜精矿供应充裕，TC走高，冶炼厂利润扩大。
• 再生铜进口盈利缩窄，精废价差上升，但低于盈亏平衡点。
• 国内仓单库存减少，伦铜仓单库存下降，支撑短期价格。

6. 铝

• 沪铝横盘整理，万九关口有压力。
• 现货升贴水维持，铝锭社库降至52.2万吨，货源偏紧。
• 明年一季度可能面临过剩压力，但若发运受限或库存超预期，反弹仍有空间。

7. 锌

• 现货市场货源偏紧，社库处于历史低位。
• 国内需求疲软，但锌价震荡运行，反弹空间有限。
• 价格走势受库存与预期博弈影响，短期偏震荡。

8. 铅

• 高价对需求形成反噬，下游铅酸蓄电池消费走弱。
• 再生铅盈利改善，可能带动供应增量，限制铅价上方空间。
• 建议逢高抛空。

9. 镍与不锈钢

• 国内进口利润倒挂，海外库存低位去化，支撑镍价。
• 不锈钢供给减产，库存环比下降，价格偏强。
• 需求疲软限制价格上行空间。

10. 铁矿石与螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石上行空间有限，表需下滑明显。
• 螺纹钢与热轧卷板延续供需双弱格局，表需下滑，上方空间受限。
• 金融政策支持地产，但市场预期与现实分化，价格承压。

11. 硅铁与锰硅

• 硅铁和锰硅价格止跌反弹，偏强运行。
• 黑色板块因地产政策支持需求情绪提振，但下游成材供需双弱。
• 炉料成本上涨，支撑双硅价格，但钢材产量缩减限制其上行空间。

12. 焦炭与焦煤

• 焦炭一轮提涨落地，偏强震荡。
• 焦煤竞拍氛围良好，价格偏强。
• 期货持仓显示多头减仓，空头增仓，市场情绪谨慎。

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关键信息总结

市场情绪

• 美元指数回落，利好风险资产。
• 美联储加息预期仍偏强，市场情绪谨慎。
• 欧洲央行加息预期未减，欧元走强。
• 国内地产政策支持，但需求疲软。

价格走势

• MEG：短期反弹，中期偏弱。
• 纯碱：反弹难持续，中期震荡。
• LPG：弱势震荡，不宜追空。
• 锡：震荡整理，上涨动力不足。
• 铜：支撑价格，但需求疲软。
• 铝：横盘整理，万九有压。
• 锌：震荡运行，需求疲软。
• 铅：价格承压，建议逢高抛空。
• 镍：基本面偏弱，海外支撑。
• 不锈钢：供给减产支撑，库存下降。
• 铁矿石：上行空间有限。
• 螺纹钢与热轧卷板：供需双弱，上方空间受限。
• 硅铁与锰硅：偏强运行，但上行空间有限。
• 焦炭与焦煤：偏强震荡，市场博弈加剧。

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操作建议

• MEG：短期可适当止盈，中期维持逢高空05合约。
• 纯碱：估值偏高，不宜追多。
• LPG：不宜过度追空，关注进口成本支撑。
• 锡：短期震荡，反弹空间有限。
• 铜：美元回落支撑，但需求疲软，谨慎操作。
• 铝：短期横盘，关注万九关口。
• 锌：短期震荡，关注库存与预期。
• 铅：建议逢高抛空。
• 镍：基本面偏弱，关注海外库存去化。
• 不锈钢：供给减产支撑，但需求疲软限制上涨。
• 铁矿石：上行空间有限，关注终端需求。
• 螺纹钢与热轧卷板：弱现实主导，上方空间受限。
• 硅铁与锰硅：偏强运行，但需关注钢材产量对需求的影响。
• 焦炭与焦煤：偏强震荡，关注持仓变化。

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关键品种关注指数

品种	关注指数
MEG	★★★★
纯碱	★★★★
LPG	★★★★
锡	★★★
其他	根据品种具体分析

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总结

整体来看，2022年11月25日商品市场情绪偏弱，美元指数下跌带动部分商品反弹，但多数品种仍受供需双弱影响，价格震荡运行。重点关注MEG、纯碱、LPG等品种的换月影响及库存变化，同时留意美联储政策动向、地产政策支持及全球经济数据对市场的影响。