20130902-中国银河-银行业2013年中报综述_带着镣铐跳舞_25页_1000kb

2013年中报银行业总结

核心内容

2013年上半年，上市银行净利润同比增长 13.6%，高于预期。主要得益于非息收入增长、费用控制及拨备力度下降。尽管净息差环比下降，但通过手续费净收入回升和资产扩张，银行仍实现了盈利增长。

主要观点

• 盈利表现：净利润增速好于预期，手续费净收入同比升至 29.1%，费用及拨备策略对盈利有积极影响。
• 净息差：大行和股份行净息差环比下降4BP至 2.54% 和 2.52%，预计下半年息差将维持在 2.50% 左右。
• 资产质量：逾期贷款余额和90天以上逾期贷款均有所增加，显示资产质量仍面临压力。但银行通过加大核销和提高拨备，保持不良率稳定在 1%。
• 资本压力：资本充足率实际水平下降，监管预计会推进资本工具创新和资产证券化以缓解资本压力。
• 盈利预测：2013年盈利预测从 10.8% 调整至 10.6%，反映下半年可能继续维持较高核销和拨备力度。
• 行业评级：维持“谨慎推荐”评级，建议关注宏观经济、流动性及行业政策变化。

关键信息

盈利分析

• 净利润：上半年实现6191亿元，同比增长 13.6%。
• 利息净收入：同比增长 9.2%，主要由资产扩张对冲息差下行。
• 手续费净收入：同比增长 29.1%，较一季度提升4.7个百分点。
• 成本收入比：整体为 27.2%，同比下降0.9个百分点。
• 拨备支出：同比增长 19.1%，累计信贷成本为 0.57%。

资产质量

• 逾期贷款：二季末逾期贷款余额较年初增加 22%，90天以上逾期贷款增加 9.1%。
• 不良率：不良率 0.94%，环比上升1BP，但银行加大核销和拨备力度使其保持稳定。
• 关注类贷款：向下迁徙，进一步加剧了资产质量压力。

资本管理

• 资本充足率：实际一级资本充足率较表观水平下降28BP，中位数为 8.73%。
• 杠杆率：二季度中位数为 4.59%，环比下降20BP，显示资本约束趋紧。
• 监管动向：预计监管部门会加快推进资本工具创新和资产证券化进程，以缓解资本压力。

息差与利率市场化

• 净息差：预计下半年息差继续小幅下行，但最快下降阶段已过。
• 管制溢价：部分银行通过客户结构下沉和创新方式获取信用与流动性溢价，但其持续性仍需监管支持。
• 存款利率市场化：是未来影响息差的主要因素。

重点公司推荐

• 推荐公司：兴业银行、北京银行
• 谨慎推荐公司：建设银行、农业银行、交通银行、中国银行、工商银行、招商银行、平安银行、光大银行、南京银行、宁波银行

表格概览

表1：银行业绩预测及估值比较

表2：净利润增速好于预期

表3：利息净收入同比增速

表4：利息净收入环比增长

表5：手续费净收入同比增速

表6：手续费收入环比增速

表7：营业费用同比增速

总结

2013年上半年，银行业整体表现稳健，净利润增长好于预期，主要受益于手续费收入的回升和费用控制。然而，净息差持续回落，资本充足率和杠杆率下降，显示资本压力上升。资产质量方面，逾期贷款增加，但银行通过加大核销和拨备维持不良率稳定。未来，银行需关注宏观经济、流动性及政策变化，以应对盈利和资本管理的挑战。整体来看，维持“谨慎推荐”评级，重点推荐兴业银行和北京银行，同时关注其他具备良好资本管理能力和盈利潜力的银行。