20160601-中国银河国际证券-Yum_Cha_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于中国股市的行业研究报告，涵盖了多个领域的市场动态、政策更新、投资亮点以及财务数据。主要涉及可再生能源、水务行业、市场指数和外资政策等主题。

主要观点

• 可再生能源政策：国家发改委（NDRC）和国家能源局（NEA）发布了关于风能和太阳能电力保障调度的细则，旨在缓解电网弃风弃光压力。政策明确了不同区域的最低利用小时数，如Zone-I的风电为2000小时，太阳能为1500小时。政策对可再生能源运营商有利，预计华能新能源（0958 HK）将受益最多。
• 中国水务（0855 HK）：公司计划引入战略投资者以加速污水处理业务发展并释放资产价值。同时，公司正在出售其在城市基础设施集团（CCIG）的股份，所得资金将用于水供应业务。公司估值低于行业平均水平，维持“买入”评级，目标价为HK$5.0。
• 外资政策：中国外汇管理局（SAFE）批准了BlackRock（新加坡）的RQFII额度为200亿人民币，这可能是为了提升A股被纳入MSCI新兴市场指数的可能性。虽然市场对MSCI的决定看法不一，但预期A股的纳入将带来更清晰的时间表。

关键信息

可再生能源保障调度政策

• 政策内容：保障调度将由电网公司执行，不同区域有不同的最低利用小时数。

• 具体数据：

  • 风电：
    • Zone-I: 2000小时
    • Zone-II: 1900小时（部分区域2000小时）
    • Zone-III: 1800小时
    • Zone-IV: 1850小时（部分区域1900小时）
  • 太阳能：
    • Zone-I: 1500小时
    • Zone-II: 1450小时（部分区域1400小时）
    • Zone-III: 1350小时
    • Zone-IV: 1300小时（部分区域1400小时）

• 对公司的影响：华能新能源（0958 HK）预计在2016年盈利增长约13%，而大唐新能源（1798 HK）则有67%的盈利增长潜力，但其ROE较低。

中国水务（0855 HK）亮点

• 财务表现：
  • 收入：2016年预计为3523.5亿港元，同比增长23.3%。
  • 净利润：2016年预计为496.2亿港元，同比增长33.8%。
  • 每股收益（EPS）：2016年预计为0.33港元，同比增长24.4%。
  • 市盈率（PER）：2016年为12.4倍，低于行业平均。
  • 市净率（PBR）：2016年为1.5倍，低于行业平均。
• 业务发展：
  • 公司与Asia Climate Partners LP（ACP）达成协议，拟通过发行新股引入战略投资者。
  • ACP是亚洲开发银行、ORIX Corporation和Robeco Institutional Asset Management B.V.的合资企业，专注于亚洲清洁能源、资源效率和环境领域的中型成长型私募股权投资。
  • 公司计划在一个月内完成交易细节。
• 资产处置：
  • 公司已出售其在CCIG的29%股份，所得资金将用于水供应业务。
  • 交易的首笔付款为HK$94.9百万，预计将在交易完成时支付剩余部分。

市场指数与汇率

• 主要市场指数：
  • 恒生指数：20815.1，涨幅0.9%
  • HSCEI：8704.9，涨幅0.9%
  • 上海综合指数：2916.6，涨幅3.3%
  • 深圳综合指数：1872.4，涨幅4.1%
  • 黄金：1215.3，涨幅0.8%
  • BDIY：612.0，涨幅1.0%
  • WTI原油：49.1美元，跌幅0.5%
  • BRENT原油：49.9美元，跌幅0.9%
  • HIBOR 3个月：0.5%，涨幅0.6%
  • SHIBOR 3个月：2.9%，涨幅0.02%
  • 人民币兑美元汇率：6.6，涨幅0.03%

投资亮点

• 水务行业：
  • 中国水务（0855 HK）的水务业务预计在2016年贡献约12.7%的总收入。
  • 公司污水处理业务的运营能力为80万公吨，预计可扩展至100万公吨。
  • 公司的估值低于行业平均，目标价为HK$5.0，对应18倍2016年市盈率。

财务数据概览

• 财务指标：
  • 收入：从2013年的2250.7亿港元增长至2016年的3523.5亿港元。
  • 净利润：从2013年的285.8亿港元增长至2016年的496.2亿港元。
  • 每股收益（EPS）：从0.19港元增长至0.33港元。
  • 每股分红（DPS）：从0.05港元增长至0.081港元。
  • 净资产收益率（ROE）：从8.6%增长至12.1%。
  • 市净率（PBR）：从1.7倍下降至1.5倍。
  • 净负债/权益比：从54%增长至99%（2015年），预计在2016年下降至88%。
• 现金流：
  • 2016年预计经营现金流为1391亿港元，同比增长约5.2%。
  • 2016年预计自由现金流为0.3港元/股，同比增长约6.35%。

行业比较

• PE（市盈率）：
  • 中国水务（0855 HK）2016年为12.4倍，低于行业平均15.8倍。
  • 其他主要水务公司如北京 Enterprises Water Group（371 HK）和Suez Environnement（SEV FP）的PE分别为14.8倍和19.0倍。
• EV/EBITDA：
  • 中国水务（0855 HK）2016年为7.7倍，低于行业平均10.5倍。
• P/B（市净率）：
  • 中国水务（0855 HK）2016年为1.5倍，低于行业平均11.6倍。
• ROE（净资产收益率）：
  • 中国水务（0855 HK）2016年为12.1%，低于行业平均11.6%。

总结

该报告强调了可再生能源政策对市场的影响，特别是华能新能源（0958 HK）将从中受益最多。同时，中国水务（0855 HK）的业务发展和资产处置策略被看好，预计其估值有望提升。报告还提供了主要市场指数和外资政策的最新动态，以及公司财务数据和行业比较，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。