20160725-中国银河国际证券-Yum_Cha_12页_1mb

报告摘要

本文档是一份关于Hilong Holding（1623.HK）及其他中国相关行业和公司的分析报告，包括股票评级、市场数据、行业动态、财务数据及估值分析等内容。重点在于分析Hilong Holding的财务表现、业务板块、估值情况及未来展望，并对可再生能源和水泥行业进行简要回顾。

评级升级：分析师将Hilong Holding的评级从Hold上调为Buy，认为其盈利将在2016年见底，2017年有望恢复。
盈利预测：2016年净利润预计为154百万港元，2017年预计为227百万港元。
业务板块：
- 油井设备制造与服务：2017年预计收入增长至913百万人民币，毛利率稳定在35%左右。
- 管道技术与服务：预计2017年收入增长至361百万人民币，毛利率略有提升。
- 油井服务：预计2017年收入增长至1029百万人民币，毛利率保持稳定。
- 海上工程：2016年收入预计下降至90百万人民币，主要受缺乏长期合同影响，但预计2017年有所恢复。
估值分析：
- 当前市盈率（PBR）为0.4倍，低于历史平均水平，显示出吸引力。
- 新的目标价为1.16港元，基于11倍2016年市盈率（PER）计算。
- 估值处于历史低位，可能反映市场对其海上工程业务的低估。
风险因素：
- 油公司进一步削减资本支出。
- 应收账款上升。

政策支持：国家发改委和国家能源局发布政策，给予支持可再生能源的峰值发电厂更高的发电配额，以减少可再生能源的弃风弃光率。
积极展望：分析师对可再生能源运营商持积极态度，包括华能新能源（0958.HK）、中国龙源（0916.HK）、中国舜天（0956.HK）和新益能源（0968.HK），均给予Buy评级。
政策背景：政策强调鼓励峰值电厂参与可再生能源支持，提高其年度利用小时数，同时鼓励无法完成优惠发电的电厂在市场出售配额。

行业动态：美国钻井数量上周上升11%，达到447，显示出行业复苏迹象。
Hilong 106：Hilong的管道铺设船Hilong 106获得印尼TIMAS的合同，预计2016年11月开始工作，2017年完成，将带来收入增长和更高的毛利率。

财务数据：
- 营收：2016年预计为2190百万人民币，2017年预计为2453百万人民币。
- 净利润：2016年预计为154百万港元，2017年预计为227百万港元。
- 经营现金流：2016年预计为354百万港元，2017年预计为525百万港元。
估值指标：
- 市盈率（PER）：2016年为8.2倍，2017年为5.5倍。
- 市净率（PBR）：2016年为0.4倍，2017年为0.4倍。
- EV/EBITDA：2016年为6.0倍，2017年为5.1倍。
财务比率：
- 毛利率：2016年为35%，2017年预计为36%。
- EBIT利润率：2016年为17%，2017年预计为18%。
- EBITDA利润率：2016年为29%，2017年预计为30%。
- 净负债/权益：2016年为50%，2017年预计为39%。
- 流动比率：2016年为1.5，2017年预计为1.4。
- 速动比率：2016年为1.0，2017年预计为1.0。