20260108-中信期货-有色每日报告_供应扰动忧虑继续_基本金属维持强势_18页_4mb

中信期货有色每日报告总结（2026-01-08）

核心内容概述

2026年1月8日，中信期货发布有色每日报告，指出当前基本金属市场受供应扰动忧虑和弱美元预期的双重支撑，整体维持强势。同时，国内政策支持和宏观环境的稳定进一步强化了市场信心。不同金属品种表现各异，但多数预计维持震荡偏强走势。

主要观点

1. 铜

• 观点：铜矿供应扰动频发，铜价延续偏强运行。
• 信息分析：
  • 国家发改委推动传统产业优化，强化对铜冶炼产能的管理。
  • 铜矿加工费创历史新低，加工费为0美元/吨与0美分/磅。
  • 铜陵有色铜矿二期投产延期，加剧供应紧张。
  • 美国降息及弱美元预期支撑铜价。
• 展望：铜供应约束仍存，远期供需偏紧，预计铜价震荡偏强。
• 风险提示：关税落地超预期、国内政策刺激超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退。

2. 氧化铝

• 观点：盘面情绪高昂，氧化铝价强势反弹。
• 信息分析：
  • 1月7日氧化铝现货价格维持稳定，全国加权指数微跌。
  • 供应端现实收缩不足，但远期供应预期偏紧。
  • 仓单库存维持去库，但存在升水调整压力。
• 展望：现实供需偏过剩，但估值低位，预计氧化铝维持震荡。
• 风险提示：几内亚扰动、国产矿政策变化、氧化铝厂减产。

3. 铝

• 观点：资金情绪乐观，铝价延续偏强走势。
• 信息分析：
  • 1月7日SMM A00均价上涨230元/吨，升贴水走扩。
  • 国内铝锭库存上升，但铝棒库存小幅去化。
  • 电解铝仓单库存增加，显示市场信心。
  • 铝代铜政策推动，需求预期改善。
• 展望：短期宏观预期正面，中期供应增量有限，预计铝价震荡偏强。
• 风险提示：宏观风险、供给扰动、需求不及预期。

4. 铝合金

• 观点：成本支撑较强，盘面延续偏强走势。
• 信息分析：
  • 废铝供应偏紧，成本支撑坚实。
  • 铝合金ADC12价格环比上涨，价差走扩。
  • 印尼电解铝项目投产，供应增量需观察。
• 展望：短期成本支撑强，中期政策扰动仍存，预计价格震荡偏强。
• 风险提示：需求低于预期、宏观风险、供应扰动。

5. 锌

• 观点：短期供应回升缓慢，锌价随有色震荡。
• 信息分析：
  • 锌矿加工费下滑速度放缓，但供应仍偏紧。
  • 国内锌锭库存小幅上升，但出口支撑仍存。
  • 澳大利亚Mount Isa铁路受损，影响锌矿供应。
• 展望：短期出口支撑，中期供需或趋宽松，预计锌价震荡。
• 风险提示：宏观转向风险、锌矿供应超预期回升。

6. 铅

• 观点：社会库存偏低，铅价延续反弹。
• 信息分析：
  • 废电动车电池价格上涨，再生铅利润扩大。
  • 铅锭社会库存小幅上升，但仍处低位。
  • 下游铅酸蓄电池企业开工率逐步下滑，但维持高位。
• 展望：供应端复产，需求端走弱，预计铅价震荡。
• 风险提示：供应端扰动（利多）、电池出口放缓、进口大增（利空）。

7. 镍

• 观点：印尼政策预期支撑，镍价大幅冲高。
• 信息分析：
  • 印尼RKAB政策调控矿产配额，目标镍产量2.9亿吨。
  • 镍矿商协会担忧产量可能降至2.5亿吨。
  • 镍铁和高镍生铁产量维持高位，支撑镍价。
• 展望：基本面未明显改善，预计镍价震荡。
• 风险提示：宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期。

8. 不锈钢

• 观点：镍价上行拉动，不锈钢盘面冲高。
• 信息分析：
  • 镍铁价格修复，铬端持稳，不锈钢成本支撑增强。
  • 不锈钢产量环比回落，1月排产或小幅回升。
  • 社会库存暂未明显累积，但产业链淡季下存在压力。
• 展望：成本支撑强，但需求疲软，预计不锈钢震荡。
• 风险提示：印尼政策风险、需求增长超预期。

9. 锡

• 观点：供应扰动再起，锡价震荡上行。
• 信息分析：
  • 佤邦锡矿复产受阻，加工费维持低位。
  • 印尼和非洲锡矿供应受限，进一步支撑锡价。
  • 美欧降息周期及财政扩张对全球经济有利。
  • 半导体和新能源车需求持续增长。
• 展望：供应风险高位叠加库存低位，预计锡价震荡偏强。
• 风险提示：供应释放超预期、需求恢复不及预期。

关键信息汇总

风险提示汇总

• 供应端扰动：铜、锡、锌、镍、铅等品种均存在供应不确定性。
• 政策变化：国内两新政策、印尼RKAB政策、废铝政策等可能影响市场预期。
• 宏观因素：美联储政策、美元走势、国内经济复苏情况。
• 需求端变化：终端消费疲软、出口波动、新国标执行影响。

市场展望

• 中短期：弱美元预期 + 供应扰动逻辑持续，基本金属维持强势。
• 长期：国内潜在政策刺激，供应扰动问题仍存，铜铝锡价格走势看好。
• 品种分化：铜、铝、锡等品种因供应约束和成本支撑表现较强；氧化铝、锌、不锈钢等品种受供需变化影响较大，走势相对震荡。

附：中信期货商品指数

• 综合指数：2405.76，+0.78%

• 商品20指数：2745.33，+0.55%

• 工业品指数：2344.88，+1.20%

• 有色金属指数：2846.27，+0.27%

• 近6月走势图：有色金属指数震荡上行。

• 历史涨跌幅：

  • 今日：+0.27%
  • 近5日：+6.38%
  • 近1月：+10.47%
  • 年初至今：+5.97%

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