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国内港口库存转升，盘面低位运行 —— 国信期货纸浆周报总结

一、本周行情回顾

• 纸浆期货主力合约SP2605 在本周大幅下跌，周度跌幅为 3.39%。
• 从价格走势来看，纸浆期货市场整体表现疲软，反映出市场参与者对后市的谨慎态度。
• 市场情绪偏空，投资者观望情绪浓厚，导致盘面低位运行。

二、基本面分析

1. 纸浆市场价格

• 进口针叶浆 周均价为 5358元/吨，较上周下跌 0.43%。
• 进口阔叶浆 周均价为 4593元/吨，较上周下跌 0.93%。
• 价格持续走低，表明市场对纸浆的需求仍显疲软，价格承压。

2. 1-12月纸浆累计进口量

• 2025年12月，我国进口纸浆 311.3万吨，进口金额为 1799.4百万美元，平均单价为 578.03美元/吨。
• 1月至12月累计进口量较去年同期增加 4.9%，但进口金额减少 2.4%，显示价格下行趋势。

3. 港口库存情况

• 截至 2026年1月29日，中国主要港口（包括保定、天津、日照、青岛、常熟、上海、高栏、南沙）的周度纸浆库存量为 211.99万吨，较上周上升 4.96%，涨幅扩大 1.59个百分点。
• 港口库存处于历史相对高位，去库压力依然存在，需密切关注后续去库情况。

4. 欧洲市场情况

• 2025年12月，欧洲化学纸浆消费量为 72.24万吨，同比上升 0.58%。
• 欧洲化学纸浆库存量为 75.96万吨，同比上升 2.38%，库存天数为 28天，较去年同期增加 1天。
• 欧洲市场库存上升，可能对全球纸浆供应产生一定影响。

5. 下游开工率走势分化

• 废纸浆消费 占纸浆总消费量的 63%，是主要消费方式。
• 木浆消费 占 31%，其中进口木浆消费占比为 21%。
• 非木浆消费 占 6%。
• 下游各浆种开工负荷率分化明显：
  • 双铜纸、生活用纸 的个别产线复产或略提产，开工率小幅回升。
  • 双胶纸、白卡纸 的个别规模产线检修，开工率有所下滑。
• 整体来看，下游需求呈现波动，纸企采购意愿不强，成交难见放量。

三、后市展望

• 当前国内纸浆港口库存持续上升，处于历史相对高位，去库压力较大。
• 节前补库时间延长，但由于终端消费需求疲软，以及部分纸企提前放假，节前备货对需求的提振有限。
• 成本端存在一定支撑，但需求端疲软限制了价格反弹空间。
• 预计节前纸浆期货盘面将低位震荡，等待需求端的进一步指引。
• 市场整体仍处于供需偏弱的格局，短期内价格或难有明显突破。

四、分析师信息

• 分析师：黎静宜
• 从业资格号：F3082440
• 投资咨询号：Z0019052
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-305180
  • 邮箱：15561@guosen.com.cn

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