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进口玉米回升、拍卖，后期怎么看？总结

核心内容

本报告分析了2025年12月26日玉米及淀粉市场走势，并结合进口玉米回升、拍卖、港口库存、饲料需求、深加工企业运行情况等因素，对后期市场进行了展望。重点内容包括玉米价格走势、进口情况、库存变化、饲料及深加工需求以及外盘影响等。

主要观点

• 玉米价格震荡：玉米主力2603合约在短期调整后再度反弹，现货价格稳定，鲅鱼圈玉米平舱价为2290元/吨，蛇口港到港价微调至2420元/吨。
• 基差走势：玉米基差震荡小幅走强，盘面贴水扩大；淀粉主力合约企稳反弹，基差震荡。
• 进口玉米回升：11月玉米进口量达55.5万吨，环比增长55%，同比增长85%；进口大麦、小麦也出现回升，进口玉米拍卖补充市场优粮紧缺预期。
• 港口库存上升：北方四港玉米库存回升至180.3万吨，广东港内贸和外贸玉米库存均有所增加，显示进口玉米供应增加。
• 下游采购意愿减弱：下游企业采购热情消退，深加工企业玉米库存持续回升，饲料企业玉米库存维持在29.88天，需求整体偏弱。
• 饲料需求放缓：猪价低迷，养殖利润持续亏损，能繁母猪存栏减少，仔猪销量下滑，饲料产量环比下降，同比略有增长。
• 深加工企业开机率下降：淀粉加工企业开机率降至60.46%，酒精加工企业开机率下降至65.02%，显示深加工需求不足。
• 外盘美玉米震荡：美农12月供需报告调增出口，调减期末库存，但整体仍面临增产及增库压力，全球玉米库存同比小幅下降。

关键信息

1. 进口玉米情况

• 11月进口量：55.5万吨，环比增55%，同比增85%。
• 1-11月累计进口量：184.7万吨，同比下降86.3%。
• 进口拍卖影响：进口玉米拍卖缓解市场对优粮紧缺的担忧，但后期售粮进度可能放缓。

2. 港口库存变化

• 北方四港库存：截至12月19日为180.3万吨，环比微增，大幅低于去年同期。
• 广东港库存：内贸玉米库存为22.4万吨，外贸玉米库存为27.8万吨，均环比回升。

3. 下游需求情况

• 饲料需求：11月全国工业饲料产量为2873万吨，环比下降，同比微增6%。
• 深加工需求：淀粉加工企业库存为110.2万吨，持续增加；酒精加工企业持续亏损，开机率下降。

4. 饲养与养殖利润

• 生猪养殖利润：外购仔猪利润为-162.8元/头，自繁自养利润为-130.11元/头，亏损持续但有所收窄。
• 能繁母猪存栏：10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头。
• 禽类养殖利润：蛋价低迷，鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加，养殖利润持续亏损。

后市展望

• 玉米短期走势：预计玉米短期将维持震荡格局。
• 建议：用粮企业应按需采购现货，保持安全库存；贸易商可采取低吸高抛策略。
• 长期趋势：进口玉米持续回升，后期市场供应可能增加，需关注需求端变化及政策动向。

数据来源

• 博易大师
• Wind
• 钢联
• 弘业研究院

附图说明

• 图1：鲅鱼圈-玉米主力合约基差走势
• 图2：潍坊-淀粉主力合约基差走势
• 图3：玉米-淀粉主力合约同月价差
• 图4：新粮销售进度
• 图5：全国深加工企业玉米库存
• 图6：全国饲料企业玉米库存
• 图7：北方四港玉米库存
• 图8：北方四港下海量
• 图9：广东港玉米库存
• 图10：国内生猪养殖利润
• 图11：国内禽类养殖利润
• 图12：国内玉米淀粉加工企业周度开机率
• 图13：国内玉米酒精加工企业开机率
• 图14：国内淀粉糖企业开机率

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