> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工股票投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对三一重工（600031）发布投资评级报告，维持“买入”评级，基于公司2025年年报及对未来三年的盈利预测。报告全面分析了公司财务表现、业务发展及市场前景。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2025年实现营收892.31亿元，同比增长14.73%；归母净利润84.08亿元，同比增长41.18%；扣非归母净利润82.21亿元，同比增长54.13%。 - **盈利能力提升**：销售净利率同比提升1.7个百分点至9.5%，显示公司降本增效措施成效显著。 - **现金流表现亮眼**：2025年经营活动产生的现金流量净额达199.8亿元，同比增长34.8%，为历史最高水平。 - **全球化战略持续推进**：国际主营业务收入达558.6亿元，同比增长15.1%，占总收入的64%。其中，非洲区域增速最快，达到55.29%。 - **新能源业务爆发增长**：电动搅拌车、电动自卸车等新能源产品销售额达86.4亿元，同比增长115%。公司同时布局纯电、混动与氢燃料三大技术路线，强化新能源整机及核心零部件研发能力。 - **技术突破**：公司自主研发的集成电驱桥技术已实现规模化应用，提升了传动效率；分布式整车控制单元整合电驱动控制、全局能量管理与工况自适应算法，提升了整车能耗表现。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：18.87元 - 总股本/流通股本：91.95亿股 / 84.74亿股 - 总市值/流通市值：1,735亿元 / 1,599亿元 - 52周内最高/最低价：23.98元 / 17.44元 - 资产负债率：48.4% - 市盈率：19.19 - 第一大股东：三一集团有限公司 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年营收预测**：1026.16亿元、1162.16亿元、1302.77亿元，同比增长分别为14.40%、13.25%、12.10% - **2026-2028年归母净利润预测**：108.46亿元、133.06亿元、158.78亿元，同比增长分别为29.00%、22.68%、19.33% - **2026-2028年PE估值**：16.00、13.04、10.93 - **2026-2028年PB估值**：1.86、1.75、1.64 - **2026-2028年EV/EBITDA估值**：8.12、6.70、5.58 ### 财务指标预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 89.70 | 102.62 | 116.22 | 130.28 | | 归母净利润 | 84.08 | 108.46 | 133.06 | 158.78 | | 毛利率 | 27.5% | 28.0% | 28.3% | 28.6% | | 净利率 | 9.4% | 10.6% | 11.5% | 12.2% | | ROE | 9.5% | 11.6% | 13.4% | 15.0% | | ROIC | 7.5% | 11.3% | 12.9% | 14.4% | | 资产负债率 | 48.4% | 48.1% | 48.2% | 47.7% | | 每股收益 | 0.91 | 1.18 | 1.45 | 1.73 | ### 投资评级说明 - **买入评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 ## 风险提示 - 行业景气度不及预期风险 - 海外市场开拓不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 ## 研究所信息 - **分析师**：刘卓、陈基赟 - **SAC登记编号**：S1340522110001、S1340524070003 - **Email**：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com ## 公司简介 三一重工是一家专注于工程机械制造的龙头企业，其业务涵盖混凝土机械、挖掘机械、起重机械等多个领域。公司持续优化产品结构，提升盈利能力和经营效率，同时积极布局新能源领域，推动技术革新和全球化发展。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**：北京、深圳、上海 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**：100050、518048、200000 ## 总结 三一重工在2025年展现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现显著提升，现金流表现尤为突出。公司持续推进全球化战略，国际收入占比持续扩大，并在新能源领域取得突破性进展，技术路线多元布局。基于对未来三年的盈利预测和估值分析，中邮证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。然而，报告也提示了行业景气度、海外市场拓展及市场竞争等潜在风险。