20260331-中邮证券-三一重工-600031.SH-业绩快速增长_现金流表现亮眼_5页_539kb

报告摘要

三一重工股票投资评级总结

核心内容

中邮证券对三一重工（600031）发布投资评级报告，维持“买入”评级，基于公司2025年年报及对未来三年的盈利预测。报告全面分析了公司财务表现、业务发展及市场前景。

主要观点

业绩表现强劲：公司2025年实现营收892.31亿元，同比增长14.73%；归母净利润84.08亿元，同比增长41.18%；扣非归母净利润82.21亿元，同比增长54.13%。
盈利能力提升：销售净利率同比提升1.7个百分点至9.5%，显示公司降本增效措施成效显著。
现金流表现亮眼：2025年经营活动产生的现金流量净额达199.8亿元，同比增长34.8%，为历史最高水平。
全球化战略持续推进：国际主营业务收入达558.6亿元，同比增长15.1%，占总收入的64%。其中，非洲区域增速最快，达到55.29%。
新能源业务爆发增长：电动搅拌车、电动自卸车等新能源产品销售额达86.4亿元，同比增长115%。公司同时布局纯电、混动与氢燃料三大技术路线，强化新能源整机及核心零部件研发能力。
技术突破：公司自主研发的集成电驱桥技术已实现规模化应用，提升了传动效率；分布式整车控制单元整合电驱动控制、全局能量管理与工况自适应算法，提升了整车能耗表现。

关键信息

公司基本情况

最新收盘价：18.87元
总股本/流通股本：91.95亿股 / 84.74亿股
总市值/流通市值：1,735亿元 / 1,599亿元
52周内最高/最低价：23.98元 / 17.44元
资产负债率：48.4%
市盈率：19.19
第一大股东：三一集团有限公司

盈利预测与估值

2026-2028年营收预测：1026.16亿元、1162.16亿元、1302.77亿元，同比增长分别为14.40%、13.25%、12.10%
2026-2028年归母净利润预测：108.46亿元、133.06亿元、158.78亿元，同比增长分别为29.00%、22.68%、19.33%
2026-2028年PE估值：16.00、13.04、10.93
2026-2028年PB估值：1.86、1.75、1.64
2026-2028年EV/EBITDA估值：8.12、6.70、5.58

财务指标预测（单位：亿元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	89.70	102.62	116.22	130.28
归母净利润	84.08	108.46	133.06	158.78
毛利率	27.5%	28.0%	28.3%	28.6%
净利率	9.4%	10.6%	11.5%	12.2%
ROE	9.5%	11.6%	13.4%	15.0%
ROIC	7.5%	11.3%	12.9%	14.4%
资产负债率	48.4%	48.1%	48.2%	47.7%
每股收益	0.91	1.18	1.45	1.73

投资评级说明

买入评级：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

风险提示

行业景气度不及预期风险
海外市场开拓不及预期风险
市场竞争加剧风险

研究所信息

分析师：刘卓、陈基赟
SAC登记编号：S1340522110001、S1340524070003
Email：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com

公司简介

三一重工是一家专注于工程机械制造的龙头企业，其业务涵盖混凝土机械、挖掘机械、起重机械等多个领域。公司持续优化产品结构，提升盈利能力和经营效率，同时积极布局新能源领域，推动技术革新和全球化发展。

中邮证券研究所信息

地址：北京、深圳、上海
邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
邮编：100050、518048、200000

总结

三一重工在2025年展现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现显著提升，现金流表现尤为突出。公司持续推进全球化战略，国际收入占比持续扩大，并在新能源领域取得突破性进展，技术路线多元布局。基于对未来三年的盈利预测和估值分析，中邮证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。然而，报告也提示了行业景气度、海外市场拓展及市场竞争等潜在风险。

展开完整摘要