20241208-华安证券-债市技术面周报（12月第1周）_1.95_机构行为依然支持利率下行_16页_1mb

债市技术面周报（12月第1周）总结

利率下行与曲线牛平

本周债市利率曲线呈现牛平形态，收益率普遍下行。10Y国债收益率触及195%，创历史新低，短端下行2bp，长端下行约5bp，机构行为持续支持利率下行。

机构行为分析

• 大行拉久期，增配各期限利率债，包括3Y、7Y债券，推动净买入，可能为年末调整。
• 保险机构抢购地方政府债，超600亿元，期限偏长（15-20Y、20-30Y），票息收益提升。
• 农商行卖出长债但量小，同时增配存单；跨月资金面不确定性，逆回购和政府债缴款导致收紧。

杠杆与资金面

债市杠杆率降至10787%，银行系资金融出减少；质押式回购成交活跃，日均约82万亿元，隔夜占比高，资金面整体收紧。

中长期基金动态

中长期债券型基金久期中位数升至264年，利率债基金久期达401年，投资者拉长久期，增持力度环比回落但保持。

风险提示

包括流动性风险和数据误差，需注意政策与市场变化。