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正信期货有色金属套利周报总结（20250407）

核心内容

本周正信期货发布有色金属套利周报，分析了主要金属的周度价格表现、资金流动、库存与利润情况、基差与期限结构、内外盘价格对比以及跨品种比值变化等关键指标。报告旨在为投资者提供套利策略参考。

主要观点与策略建议

跨期套利策略

• 锌：建议逢低滚动参与正套策略。TC（加工费）持续快速上调，炼厂扭亏为盈，锌矿市场出现边际宽松，国内精炼锌产出有望边际恢复，且年内全球新投产锌矿项目将逐步释放增量。
• 铝与锌：建议逢低滚动参与多铝空锌策略。国内精炼锌产出边际恢复，而铝因国内产能限制，基本面强于锌。

跨品种套利策略

• 铜-铝：建议关注多铜空铝策略。铜铝比值处于较高水平，铜基本面优于铝。
• 铜-锌：铜锌比值处于高位，建议关注多铜空锌策略。
• 铜-铅：铜铅比值处于高位，建议关注多铜空铅策略。
• 铜-镍：铜镍比值处于低位，建议关注多铜空镍策略。
• 铜-锡：铜锡比值处于低位，建议关注多铜空锡策略。
• 锌-铝：锌铝比值处于高位，建议关注多锌空铝策略。
• 铝-铅：铝铅比值处于高位，建议关注多铝空铅策略。
• 铝-镍：铝镍比值处于高位，建议关注多铝空镍策略。
• 锡-铝：锡铝比值处于高位，建议关注多锡空铝策略。
• 锌-铅：锌铅比值处于高位，建议关注多锌空铅策略。
• 锌-镍：锌镍比值处于高位，建议关注多锌空镍策略。
• 锡-锌：锡锌比值处于高位，建议关注多锡空锌策略。
• 镍-铅：镍铅比值处于低位，建议关注多镍空铅策略。
• 锡-铅：锡铅比值处于高位，建议关注多锡空铅策略。
• 锡-镍：锡镍比值处于高位，建议关注多锡空镍策略。

关键信息汇总

一、周度价格表现

二、资金流动情况

• 多数有色金属的单边持仓量处于近几年较低水平，但锌、铅、锡的持仓量环比分别增加7.1%、2.1%、25.2%。
• 铜、铝、镍的单边持仓量环比分别减少4.2%、2.4%、4.0%。
• 资金流向：本周除镍外，其他主要金属均为资金净流出。

三、库存与利润情况

四、基差与期限结构

• 期限结构：本周镍处于Contango结构，铜和锌处于Back结构。
• 铜的连一-近月价差为-20，较上周减少30。
• 铝的连一-近月价差为-75，较上周减少90。
• 锌的连一-近月价差为-45，较上周减少65。
• 铅的连一-近月价差为+15，较上周减少25。
• 镍的连一-近月价差为-90，较上周减少280。
• 锡的连一-近月价差为+490，较上周增加110。

五、内外盘价格对比

• 沪伦比：本周各主要金属的沪伦比涨跌各见，铜为1.15，铝为1.14，锌为1.17，铅为1.20，镍为1.11，锡为1.06。
• 进口盈亏：铜和铅的进口盈亏分别为1079和777，其他金属均为负值。
• 影响因素：内外盘套利可关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内稳增长政策预期等因素。

总结

本报告详细分析了本周主要有色金属品种的市场表现，指出锌和铅的沪伦比处于历史较高水平，铜、铝、镍的单边持仓量环比下降，锌、铅、锡的持仓量环比上升。从库存和利润来看，锌的库存下降明显，而镍的库存几乎不变。铜和锌的基差分别为**+240和-105**，锡的基差为**+3320**，处于较高水平。镍的连一-近月价差为**-90**，较上周显著下降。

整体来看，锌的加工费上调，基本面改善，建议逢低参与跨期正套；铝基本面强于锌，建议逢低参与多铝空锌。同时，跨品种比值的变化为套利策略提供了参考，多个比值处于历史高位或低位，适合进行多空操作。投资者应密切关注美联储降息政策和国内政策预期对内外盘套利的影响。